शुद्ध नकदी प्रवाह (एनसीएफ)। नकदी प्रवाह के प्रकार

आय दृष्टिकोण में मूल अवधारणा शुद्ध नकदी प्राप्तियां या शुद्ध नकदी प्रवाह है, जिसे एक निश्चित अवधि में धन के प्रवाह और बहिर्वाह के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है।

रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करके, आप या तो तथाकथित "इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह" या "कुल निवेशित पूंजी के लिए नकदी प्रवाह" की गणना कर सकते हैं।

बिटम एलएलसी का मूल्यांकन करते समय, इक्विटी पूंजी के लिए नकदी प्रवाह मॉडल लागू किया गया था। इस मॉडल का उपयोग करते समय, कंपनी की इक्विटी पूंजी की लागत की गणना की जाती है। इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह निम्नलिखित योजना के अनुसार निर्धारित किया जाता है:

करों के बाद शुद्ध लाभ

मूल्यह्रास कटौती

दीर्घकालिक ऋण में वृद्धि

+ (-) स्वयं की कार्यशील पूंजी में कमी (वृद्धि)।

+ (-) अचल संपत्तियों में निवेश में कमी (वृद्धि)।

दीर्घकालिक ऋण कम करना

___________________________________

नकदी प्रवाह

नकदी प्रवाह की गणना नाममात्र के आधार पर की जाती है, अर्थात। मौजूदा कीमतों पर.

किसी उद्यम के वित्तीय चक्र की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

एफ सी = ओ डी.जेड. + z के बारे में. - के.जेड. के बारे में

जहां एफ सी वित्तीय चक्र है;

D.Z के बारे में - खातों की स्वीकार्य बिक्री राशि;

ओ ज़ेड. - आविष्करण आवर्त;

शॉर्ट सर्किट के बारे में - देय खातों का टर्नओवर।

चूँकि हमारे मामले में हम मानते हैं कि उद्यम की भरपाई समयबद्ध तरीके से की जाएगी, प्राप्य और देय राशि का भुगतान पारस्परिक रूप से किया जाता है। नतीजतन, वित्तीय चक्र उद्यम के इन्वेंट्री टर्नओवर पर निर्भर करेगा। इन्वेंटरी टर्नओवर में कच्चे माल, कम मूल्य और टूट-फूट वाले सामानों का टर्नओवर शामिल है। तैयार उत्पाद, भेजा गया माल, अन्य सामान और सामग्री। इन्वेंटरी टर्नओवर में कच्चे माल और आपूर्ति, कम मूल्य और टूट-फूट वाले सामान, तैयार माल, भेजे गए सामान और अन्य सामान और सामग्री का टर्नओवर भी शामिल है। इन्वेंटरी टर्नओवर में खरीदी गई वस्तुओं पर वैट भी शामिल है। यह सब ऑपरेटिंग उद्यम की बैलेंस शीट के फॉर्म 1 की पंक्तियों 210 और 220 में परिलक्षित होता है। यहां से, इन्वेंट्री टर्नओवर अवधि की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

जहां Z av - प्रारंभिक और अंतिम अवधि के लिए इन्वेंट्री का औसत मूल्य (बैलेंस शीट के फॉर्म 1 की पंक्ति 210);

वैट एवी - प्रारंभिक और अंतिम अवधि के लिए खरीदी गई संपत्तियों पर वैट का औसत मूल्य (बैलेंस शीट के फॉर्म 1 का पृष्ठ 220);

बुधवार को - प्रारंभिक और अंतिम अवधि के लिए राजस्व का औसत मूल्य (बैलेंस शीट के फॉर्म 2 की पंक्ति 010);

360 - अवधि में दिनों की संख्या।

इस सूत्र का उपयोग करके गणना करने पर, हमें 2001, 2002 और 2003 के लिए इन्वेंट्री टर्नओवर अवधि के मान प्राप्त होते हैं। वे क्रमशः 42, 64 और 104 दिन के हैं।

इन तीन वर्षों के लिए औसत इन्वेंट्री टर्नओवर अवधि है:

पी ओबी.जेड. = (42+64+104)/3 = 70 दिन

इसके आधार पर, हम उद्यम की कार्यशील पूंजी (आवश्यक कार्यशील पूंजी) की आवश्यकता की गणना करते हैं:

जहां K tr.ob. – आवश्यक कार्यशील पूंजी,

360 - अवधि में दिनों की संख्या।

इस प्रकार, कार्यशील पूंजी में वृद्धि की गणना आसन्न अंतरालों के बीच बिक्री राजस्व में अंतर के प्रतिशत (19.4%) के रूप में की जाएगी।

पहले पूर्वानुमानित वर्ष के लिए नकदी प्रवाह की गणना ऋण चुकौती को ध्यान में रखकर की जाती है।

रियायती भविष्य के नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करने के अगले चरण में, पूर्वानुमान के बाद की अवधि में प्राप्त होने वाली आय की कुल राशि की गणना की जाती है। हमने गॉर्डन मॉडल का उपयोग करके पूर्वानुमान के बाद की अवधि में आय की मात्रा की गणना की, जो इस तरह दिखती है:

V पूर्वानुमान के बाद की अवधि में आय की कुल राशि है;

डी - नकदी प्रवाह, जो तीसरे वर्ष की शुरुआत में हो सकता है;

आर - इक्विटी पूंजी के लिए छूट दर (0.42);

आर - नकदी प्रवाह की अपेक्षित दीर्घकालिक स्थिर वृद्धि दर, हमारे मामले में 5% के बराबर।

गॉर्डन का मॉडल शेष अवधि में स्थिर आय प्राप्त करने के पूर्वानुमान पर आधारित है।

छूट प्रक्रिया को अंजाम देते समय, यह ध्यान रखना आवश्यक है कि समय के साथ नकदी प्रवाह कैसे आता है (प्रत्येक अवधि की शुरुआत में, प्रत्येक अवधि के अंत में, पूरे वर्ष समान रूप से)।

हमारी गणना में, यह माना जाता है कि कंपनी को आय प्राप्त होती है और पूरे वर्ष समान रूप से भुगतान करती है। इस प्रकार, नकदी प्रवाह में छूट दी जाती है मध्य अवधिनिम्नलिखित सूत्र के अनुसार:

पीवी - भविष्य की आय का वर्तमान मूल्य;

आर - छूट दर;

n - अवधियों की संख्या.

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परिचय

रियायती नकदी प्रवाह विधि मानती है कि किसी व्यवसाय से रियायती अनुमानित आय का माप, जिसे पहले इसके बाजार मूल्य और इस व्यवसाय को करने वाले उद्यम को निर्धारित करने का आधार माना जाता था, अनुमानित लाभ नहीं है, बल्कि नकदी प्रवाह है।

नकदी प्रवाह (कैश फ्लो) की सबसे सरल परिभाषा इस तथ्य पर आधारित है कि एक विशिष्ट अवधि (वर्ष, तिमाही, माह) के लिए नकदी प्रवाह व्यावसायिक प्राप्तियों ("प्लस" चिह्न के साथ) और भुगतान ("प्लस" चिह्न के साथ) के संतुलन से ज्यादा कुछ नहीं है। एक "" चिह्न). शून्य").

पिछले नकदी प्रवाह को केवल इकाई के नकदी प्रवाह के विवरण में दर्ज किए गए रिकॉर्ड के रूप में दर्ज किया जाता है।

किसी व्यवसाय के भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान व्यवसाय की शुद्ध कमाई (सकल आय घटाकर परिचालन लागत, ऋण पर ब्याज और आय कर) के आधार पर लगाया जाता है, जो प्राप्तियों और भुगतानों के संतुलन को यथासंभव बारीकी से प्रतिबिंबित करने के लिए समायोजित किया जाता है। किसी निश्चित भविष्य की अवधि में..

नकदी प्रवाह के पूर्वानुमान के आधार पर, न कि केवल मुनाफे के आधार पर, आय दृष्टिकोण के ढांचे के भीतर व्यवसाय मूल्यांकन के मुख्य लाभ इस प्रकार हैं: . पहले तो, किसी व्यवसाय से होने वाले भविष्य के मुनाफे में सीधे तौर पर केवल उत्पादों के उत्पादन और बिक्री की अपेक्षित वर्तमान लागत को ध्यान में रखा जाता है, जबकि किसी व्यवसाय के उत्पादन या व्यापारिक क्षमता को बनाए रखने और विस्तारित करने के लिए भविष्य के पूंजी निवेश केवल आंशिक रूप से लाभ के पूर्वानुमान में परिलक्षित होते हैं - उनके वर्तमान मूल्यह्रास के माध्यम से . दूसरी बात,व्यवसाय मूल्यांकन के लिए निवेश गणना में एक संकेतक के रूप में लाभ (हानि) की कमी को इस तथ्य से भी समझाया गया है कि लाभ, एक विशुद्ध रूप से लेखांकन रिपोर्टिंग संकेतक होने के नाते, महत्वपूर्ण हेरफेर के अधीन है। इसका घोषित मूल्य बेचे गए माल की लागत में खरीदे गए संसाधनों की लागत (LIFO, FIFO, चलती औसत विधि) पर, त्वरित मूल्यह्रास विधि पर, उत्पादों को शामिल करने की कसौटी पर निर्भर करता है। उत्पाद बेचे(इसके भुगतान के लिए धन की प्राप्ति पर या आपूर्ति अनुबंधों में निर्धारित वितरण आधार को पूरा करने पर), आदि।

LIFO (लास्ट-इन-फर्स्ट-आउट) विधि यह है कि खरीदे गए संसाधनों की लागत उन इन्वेंट्री से ली जाती है जिन्हें लगातार दोहराया जाता है, लेकिन मुद्रास्फीति की कीमतों पर अलग-अलग समय पर खरीदा जाता है, प्राप्त सामग्रियों के अंतिम बैचों की उच्चतम खरीद कीमतों पर गणना की जाती है इन्वेंट्री, कच्चे माल, अर्द्ध-तैयार उत्पादों या घटकों में। परिणामस्वरूप, निर्मित और बेचे गए उत्पादों की लागत कृत्रिम रूप से (लेकिन काफी कानूनी रूप से) बढ़ा दी जाती है, और मुनाफे को कम करके आंका जाता है। इसके विपरीत, एफआईएफओ (फर्स्ट-इन-फर्स्ट-आउट) पद्धति में कम कीमतों पर बेची गई वस्तुओं की लागत (आय विवरण में बेची गई वस्तुओं की लागत में शामिल) में खरीदे गए संसाधनों की लागत को ध्यान में रखना शामिल है। जल्द से जल्द खरीदारी, जो आय विवरण में लाभ और हानि को कम करती है। हानि और सूचित लाभ को बढ़ाती है। "मूविंग एवरेज" विधि भी संभव है, जब आय विवरण में किसी विशेष खरीदे गए उत्पाद की लागत की गणना अलग-अलग समय पर खरीदे गए उसके लॉट की औसत कीमत पर की जाती है, जो उनकी मात्रा के आधार पर होती है। बेचे गए उत्पादों की लागत में खरीदे गए संसाधनों की लागत के लिए लेखांकन के इन तीन तरीकों में से एक का चुनाव किसी विशिष्ट उत्पाद के संबंध में उद्यम द्वारा स्वयं (इसकी लेखा प्रणाली के अभिन्न अंग के रूप में) किया जाता है। उत्पादों को अपडेट करते समय (औपचारिक रूप से भी), पसंद की स्थिति फिर से उत्पन्न होती है, LIFO विधि (उदाहरण के लिए, आयकर बचाने के लिए) या FIFO विधि (उदाहरण के लिए, प्रकाशित लाभ संकेतकों में सुधार करने और आंखों में इसके वित्तीय आकर्षण को बढ़ाने के लिए) चुनना शेयरों के नए मुद्दों की नियुक्ति की पूर्व संध्या पर संभावित निवेशकों की संख्या), एक उद्यम, वास्तव में, अपने घोषित लाभ के माध्यम से अपनी वित्तीय स्थिति की वास्तविक तस्वीर को गंभीर रूप से विकृत कर सकता है।

इसके अलावा, उद्यम लाभ से "जीवित" नहीं रहता है। उद्यम का संपूर्ण वास्तविक जीवन और निवेशकों के लिए उनके निवेश के परिणामस्वरूप वास्तविक धन उद्यम में धन की आवाजाही और उपलब्धता पर निर्भर करता है - चालू (निपटान) खाते में धन का संतुलन और हाथ में नकदी।

आइए उल्लेखित पहलुओं पर अधिक विस्तार से विचार करें।

1. विधि डीनकदी प्रवाह में छूट

नकद रियायती पूंजी

1.1 नकदी प्रवाह

एक शब्द के रूप में नकदी प्रवाह, जैसा कि पहले ही एक बार संकेत दिया गया है, अंग्रेजी "कैश-फ्लॉ" से शाब्दिक अनुवाद है। रूसी आधिकारिक शब्दावली में (जो पहले ही उल्लेख किया जा चुका है उसके अनुसार) पद्धति संबंधी सिफ़ारिशेंनिवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता का आकलन करने और वित्तपोषण के लिए उनके चयन पर, 31 मार्च, 1994 को वित्त मंत्रालय, अर्थव्यवस्था मंत्रालय, गोस्ट्रोय और रूसी संघ के गोस्कोमप्रोम द्वारा अनुमोदित) इस संकेतक को "संतुलन" कहा जाता है असली पैसे” या बस उद्यम का “असली पैसा”। यह संकेतक उद्यम के नकदी प्रवाह को दर्शाता है और, संबंधित वित्तीय अवधि के अंत में ध्यान में रखा जाता है (कुछ मामलों में, संबंधित अवधि के मध्य तक रिकॉर्ड रखने की सलाह दी जाती है, जिसके लिए छूट में घातांक को कम करने की आवश्यकता होती है) 0.5 द्वारा कारक - नीचे देखें), उद्यम के चालू (निपटान) बैंक खाते पर उसके नकद धन के "कैश डेस्क" के साथ संयोजन में धन के संतुलन को दर्शाता है। जमा खातों में धनराशि को पहले से ही ऋण निवेश में निवेश की गई संपत्ति के रूप में माना जाता है, कुछ हद तक अवरुद्ध (इसलिए, अपर्याप्त तरल)। भुगतान के साधनों - वस्तु विनिमय, बिल आदि के बाजार मूल्य पर प्राप्तियों और भुगतानों के संतुलन की सरलता के लिए यहां जांच नहीं की जाती है। .

रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करके, आप या तो तथाकथित इक्विटी नकदी प्रवाह या गैर-ऋण नकदी प्रवाह की गणना कर सकते हैं।

इक्विटी पूंजी के लिए नकदी प्रवाह (कुल नकदी प्रवाह), जिसके साथ काम करके आप सीधे उद्यम की इक्विटी पूंजी के बाजार मूल्य (जो बाद का बाजार मूल्य है) का आकलन कर सकते हैं, इसकी संरचना में प्रारंभिक और बाद के निवेशों के वित्तपोषण की योजनाबद्ध विधि को दर्शाता है। वह दिया गया है जीवन चक्रउत्पाद, (व्यापार लाइन)। दूसरे शब्दों में, यह संकेतक यह निर्धारित करना संभव बनाता है कि निवेश प्रक्रिया को वित्तपोषित करने के लिए कितनी और किन शर्तों पर उधार ली गई धनराशि जुटाई जाएगी। प्रत्येक भविष्य की अवधि के लिए, यह उद्यम के दीर्घकालिक ऋण (नए उधार लिए गए क्रेडिट फंडों की आमद) में अपेक्षित वृद्धि, उद्यम की देनदारियों में कमी (पहले लिए गए मूल ऋण के हिस्से के पुनर्भुगतान के कारण धन का बहिर्वाह) को ध्यान में रखता है। किसी निश्चित भविष्य की अवधि के लिए नियोजित ऋण), उनके चालू रखरखाव के क्रम में ऋणों पर ब्याज का भुगतान। जब तक किसी व्यवसाय (निवेश परियोजना) के वित्तपोषण में उधार ली गई धनराशि की हिस्सेदारी और लागत को पूर्वानुमानित नकदी प्रवाह में पहले से ही ध्यान में रखा जाता है, तब तक अपेक्षित नकदी प्रवाह में छूट, यदि ये "पूर्ण नकदी प्रवाह" हैं, तो छूट पर हो सकता है। निवेशक द्वारा आवश्यक दर के बराबर दर (जोखिमों को ध्यान में रखते हुए) केवल अपने स्वयं के फंड के निवेश पर रिटर्न - यानी, इक्विटी पूंजी के लिए तथाकथित छूट दर पर, जो भविष्य में ("डिफ़ॉल्ट रूप से") बस होगा "छूट दर" कहा जाता है। ऋण के बिना, नकदी प्रवाह निवेश प्रक्रिया को वित्तपोषित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले क्रेडिट फंड की योजनाबद्ध गति और लागत को प्रतिबिंबित नहीं करता है। इसलिए, यदि गणना में वे इसके साथ काम करते हैं, तो (कम से कम बिक्री के लिए उद्यम की संभावित पेशकश के समय, सांख्यिकी में, इसके लिए आकर्षित उधार ली गई धनराशि का हिस्सा और लागत प्रतिबिंबित होती है) निवेश के लिए अपेक्षित नकदी प्रवाह में छूट परियोजना (व्यावसायिक जीवन चक्र के विभिन्न चरणों में) उद्यम की पूंजी की भारित औसत लागत के बराबर दर पर बनाई जानी चाहिए। इस मामले में, ऋण के बिना रियायती नकदी प्रवाह के योग से प्राप्त उद्यम का अपेक्षित अवशिष्ट मूल्य उसके पुनर्विक्रय के समय उद्यम में निवेश की गई सभी पूंजी के मूल्य का अनुमान होगा। दूसरे शब्दों में, इसकी इक्विटी पूंजी के मूल्य (यानी, उद्यम का बाजार मूल्य) का अनुमान लगाने के लिए, विचाराधीन क्षण के लिए योजनाबद्ध उद्यम के दीर्घकालिक ऋण को घटाना आवश्यक होगा (वित्तीय अवधि से परे) , जो इस विश्लेषण में समय में "कदम" के आकार के रूप में कार्य करता है)।

[अनुमान] इक्विटी (कुल नकदी प्रवाह) के लिए नकदी प्रवाह को दो तरीकों से अनुमानित किया जा सकता है:

सीधे तौर पर संपन्न खरीद, बिक्री, श्रम, पट्टे, ऋण और अन्य समझौतों द्वारा निर्धारित भुगतान और प्राप्तियों के नियमों, राशियों और शर्तों के विश्लेषण से, यदि उनकी वैधता अवधि प्रश्न में व्यवसाय लाइन या उत्पाद के पूरे जीवन चक्र को पूरी तरह से कवर करती है। (जो संभवतः केवल काफी अल्पकालिक परियोजनाओं के लिए है, जिसके लिए कम से कम मसौदा प्रासंगिक अनुबंध हैं);

निवेश की आवश्यकता के आकलन और उद्यम की भविष्य की वर्तमान आय और व्यय के पूर्वानुमान के आधार पर।

निश्चित रूप से, अपेक्षित लाभ (नुकसान) से शुरुआत करना सबसे यथार्थवादी है, बिना संपन्न अनुबंधों के विश्लेषण से सीधे भविष्य के खाते की शेष राशि की योजना बनाने की क्षमता पर भरोसा किए बिना। फिर एक निश्चित भविष्य की अवधि टी में नकदी प्रवाह (इसके अंत में - बीच में कम बार) निम्नानुसार व्यक्त किया जा सकता है:

"अवधि टी में नकदी प्रवाह" = "अवधि टी के लिए लाभ (हानि)" + "पहले खरीदी गई और बनाई गई अचल संपत्तियों का मूल्यह्रास (अवधि टी के लिए मूल्यह्रास शुल्क)" - "ऋण पर अवधि टी में ब्याज भुगतान" - "लाभ कर" - "अवधि टी में निवेश" + "अवधि टी के लिए दीर्घकालिक ऋण में वृद्धि" - "अवधि टी के लिए दीर्घकालिक ऋण में कमी" - "अवधि टी में स्वयं की कार्यशील पूंजी में वृद्धि।"

ध्यान दें कि यहां स्वयं की कार्यशील पूंजी में वृद्धि का मतलब कच्चे माल और सामग्रियों के स्टॉक में वृद्धि, प्रगति पर काम, साथ ही तैयार, लेकिन बिना बिके या अवैतनिक उत्पादों के स्टॉक में वृद्धि है - यानी वह सब कुछ जिसमें स्वयं की कार्यशील पूंजी और धन को फिर से भरने का लक्ष्य है वे जुड़े हुए संसाधन थे। आइए हम इस तथ्य पर भी ध्यान आकर्षित करें कि उपरोक्त सूत्र में अल्पकालिक ऋण के संचलन को ध्यान में नहीं रखा गया है, क्योंकि यह माना जाता है कि इसका टर्नओवर उद्यम के फंड के टर्नओवर में "फिट" होता है जो संबंधित रिपोर्टिंग के भीतर हुआ था। अवधि (उत्पादन की लागत की गणना करते समय उस पर ब्याज को ध्यान में रखा गया था)। .

कुल नकदी प्रवाह सूत्र की संरचना काफी सरल है: एक ऋण के साथ यह वास्तव में उद्यम छोड़ने वाले धन को इंगित करता है, एक प्लस के साथ - आने वाले धन को। एकमात्र अपवाद अचल संपत्तियों का मूल्यह्रास (उनके टूट-फूट के लिए मूल्यह्रास शुल्क) है: नकदी प्रवाह सूत्र में इस संकेतक की उपस्थिति का मतलब केवल यह है कि घोषित लेखांकन लाभ में इसका मूल्य जोड़कर, हम, जैसा कि यह था, "बहाल करें" न्याय" और जो पहले से ही शामिल है उसके लिए क्षतिपूर्ति करें लाभ की गणना करते समय लेखांकन व्यय (लागत) को ध्यान में रखा जाता है जिसमें अचल संपत्तियों के मूल्यह्रास के लिए मूल्यह्रास शुल्क शामिल होते हैं, जो, हालांकि, उद्यम से धन की वास्तविक निकासी का संकेत नहीं देते हैं (उन्हें केवल जमा किया जाता है) उसी उद्यम की मूल्यह्रास निधि)।

ऋण-मुक्त नकदी प्रवाह का अनुमान उपरोक्त के समान सूत्र का उपयोग करके लगाया जा सकता है - हालांकि, अंतर यह है कि इसमें ब्याज भुगतान, दीर्घकालिक ऋण में वृद्धि और कमी शामिल नहीं होगी। किसी भी रूप में नकदी प्रवाह का निर्णायक तत्व उत्पाद की बिक्री से अपेक्षित लाभ है। सामान्य तौर पर, अवधि टी के लिए इसके पूर्वानुमान का सूत्र इस तरह दिखता है:

अवधि t में उद्यम के उत्पाद की बिक्री से लाभ कहाँ है;

पी टी - अवधि टी में उत्पाद की अपेक्षित बिक्री मूल्य;

क्यू टी - अवधि टी में कीमत पी पर उद्यम के उत्पाद की बिक्री की योजनाबद्ध संख्या; k = 1,..., K - किसी उत्पाद के उत्पादन के लिए आवश्यक खरीदे गए संसाधनों (विभिन्न योग्यताओं के श्रम सहित) का एक सेट (k खरीदे गए संसाधनों की संख्या है, K उनकी कुल मात्रा है);

P tk अवधि t में संख्या k के साथ खरीदे गए संसाधन का खरीद मूल्य है;

Q tk संख्या k के साथ खरीदे गए संसाधन की मात्रा (भौतिक रूप में) है, जो मात्रा Q t में अंतिम उत्पाद का उत्पादन करने के लिए आवश्यक है;

डब्ल्यू टी1 - अवधि टी में अपेक्षित ओवरहेड लागत (एकल-उत्पाद उद्यम के लिए, वे शून्य हो सकते हैं)।

क्यू टी के संबंध में संभावित पी टी के बारे में जानकारी विकसित किए जा रहे उत्पाद के लिए अनुमानित मांग (इसकी क्षमता और मूल्य लोच) के विपणन अनुसंधान से प्राप्त की जा सकती है। प्रासंगिक खरीदे गए इनपुट की वर्तमान और भविष्य की आपूर्ति के बाजार अनुसंधान के परिणामस्वरूप संभावित पी टीके के बारे में जानकारी प्रदान की जानी चाहिए। Q tk के मान उद्यम के लिए उपलब्ध उत्पाद उत्पादन तकनीक के बारे में विचारों (जो उद्यम प्रबंधकों के पास होने चाहिए) के आधार पर मूल्यांकन के अधीन हैं (विभिन्न संसाधनों के लिए Q tk मूल्यों का मैट्रिक्स और इसके उपयोग की विभिन्न बाद की अवधि) प्रौद्योगिकी का काफी सटीक रूप से विशेषज्ञ मूल्यांकन किया जाना चाहिए - योजनाबद्ध तरीके से ध्यान में रखते हुए क्योंकि यह सामग्री, ऊर्जा और श्रम संसाधनों की बचत करने वाले उत्पाद की रिहाई को विकसित करता है)।

इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह और गैर-ऋण नकदी प्रवाह दोनों, बदले में, नाममात्र (भविष्य की अवधि की कीमतों पर) या वास्तविक (आधार अवधि की कीमतों पर, यानी, वह अवधि जब संबंधित पूर्वानुमान तैयार किया जाता है) हो सकता है।

नाममात्र नकदी प्रवाह के पूर्वानुमान के लिए इस आकलन की आवश्यकता होती है कि उत्पाद के लिए खरीदे गए सभी संसाधनों की कीमतें और उत्पाद की कीमतें अलग-अलग कैसे बदलेंगी। साथ ही, वे मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं (अपेक्षित मुद्रास्फीति दर) को भी ध्यान में रखने की कोशिश करते हैं, जो कि, सबसे अधिक संभावना है, विभिन्न वस्तुओं और सेवाओं के बाजारों में अलग-अलग होगी। दूसरे शब्दों में, जब नाममात्र नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान लगाया जाता है, तो मुद्रास्फीति वृद्धि की विभिन्न दरों को खरीदे गए संसाधनों और उत्पादों की अपेक्षित कीमतों में शामिल किया जाता है (जो स्वाभाविक है, क्योंकि समग्र मुद्रास्फीति हमेशा विभिन्न वस्तुओं और सेवाओं के लिए औसत मूल्य वृद्धि को दर्शाती है)। वे यह निर्धारित करने का प्रयास कर रहे हैं कि भविष्य की वास्तविक कीमतों (योजनाबद्ध बिक्री और खरीद के समय जमा हुई मुद्रास्फीति और इन क्षणों के बाद की अवधि के लिए मुद्रास्फीति की उम्मीदें दोनों सहित) पर बिक्री और खरीदारी की जाएगी। जाहिर है, नाममात्र नकदी प्रवाह के साथ काम करने से अधिक लाभ मिल सकता है उच्च सटीकतानिवेश गणना - हालाँकि, बशर्ते कि मूल्यांकनकर्ता वास्तव में विकसित किए जा रहे उत्पाद के बिक्री बाजारों और इसके लिए आवश्यक खरीदे गए संसाधनों के बाजारों में वर्तमान और अपेक्षित स्थितियों से अच्छी तरह वाकिफ हो, और संबंधित प्रतिनिधि पर निर्भर हो। विपणन अनुसंधानदिए गए बाज़ार, भविष्य की प्रतिस्पर्धा के प्रभाव की कल्पना करते हैं (कुछ प्रतिस्पर्धी लाभ होने के प्रभाव की गणना करते हैं)। यदि वह केवल संकेतित स्थितियों में लगभग उन्मुख है (आवश्यक विपणन अनुसंधान नहीं किया गया है), तो नाममात्र नकदी प्रवाह का उपयोग निवेश गणना में और भी बड़ी त्रुटि पेश कर सकता है। .

फिर विकसित की जा रही उत्पाद श्रृंखला के लिए वास्तविक नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करते हुए रियायती नकदी प्रवाह पद्धति को लागू किया जाना चाहिए। वे उत्पाद की बिक्री और संसाधनों की खरीद के लिए अवधि टी में अपेक्षित प्राप्तियों और भुगतान के संतुलन का प्रतिनिधित्व करते हैं, जिसका मूल्यांकन आधार अवधि (मूल्यांकन के समय) की कीमतों पर किया जाएगा। इसका मतलब यह नहीं है कि भविष्य के नकदी प्रवाह के पूर्वानुमान में शामिल कीमतें अपरिवर्तित रहेंगी। उन्हें अलग-अलग भविष्य की अवधियों के लिए अलग-अलग होना चाहिए, लेकिन केवल इस हद तक कि प्रारंभिक कीमत (अपेक्षित मुद्रास्फीति के लिए "आरक्षित" परिवर्तन को शामिल किए बिना) उत्पाद की मांग में पूर्वानुमानित बदलावों पर निर्भर हो जाती है। खरीदे गए संसाधन की आपूर्ति.

उद्यम की अपनी मूल्य निर्धारण नीति, मुद्रास्फीति की परवाह किए बिना, शुरुआत में उद्यम द्वारा नियोजित (उदाहरण के लिए, उत्पाद की लागत से नीचे बाजार को जीतने के लिए एक नए उत्पाद की कीमत बनाए रखने के संदर्भ में, विकास अवधि के दौरान अस्थायी रूप से वृद्धि हुई है, और फिर बढ़ना, अन्य सभी चीजें समान होना, यह कीमत और इसे काफी लंबे समय तक एक निश्चित स्तर पर बनाए रखना, उत्पाद की लागत में अपेक्षित कमी के साथ जैसे-जैसे इसके उत्पादन में अनुभव बढ़ता है - तथाकथित "छाता" नियोजित मूल्य उद्यम की गतिशीलता - एक नए उत्पाद के अग्रदूत) को उत्पाद की भविष्य की बिक्री कीमतों का निर्धारण करते समय भी ध्यान में रखा जा सकता है, जिसकी गणना आधार अवधि की कीमतों में की जाती है।

उद्यम के प्रस्तावित पुनर्विक्रय के समय उत्पाद लाइन (व्यापार लाइन) के वर्तमान अवशिष्ट मूल्य का आकलन करते समय उपयोग किए जाने वाले नकदी प्रवाह के प्रकार की पसंद के संबंध में, हम तुरंत ध्यान दें कि नकदी प्रवाह का प्रकार गणना में शामिल को स्पष्ट रूप से उपयोग किए गए नकदी प्रवाह के प्रकार के लिए पर्याप्त छूट दर ("आगे देखते हुए") निर्धारित करना चाहिए, जिस पर उत्पाद के लिए नकदी प्रवाह पूर्वानुमान में छूट दी जानी चाहिए।

यदि वे नाममात्र नकदी प्रवाह के साथ काम करते हैं, जो अपेक्षित लाभ की गणना करते समय उनके अनुमानित वास्तविक मूल्य (मुद्रास्फीति मूल्य वृद्धि सहित) में कीमतों को ध्यान में रखता है, तो छूट दर नाममात्र होनी चाहिए, यानी, परियोजना के उपयोगी जीवन पर औसत सहित (विकसित की जा रही उत्पाद श्रृंखला) की गणना एकल अवधि टी, मुद्रास्फीति अपेक्षाओं के लिए की जाती है।

यदि नकदी प्रवाह को वास्तविक (आधार अवधि की कीमतों में) के रूप में नियोजित किया गया है, तो मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं से छूट दर को भी "साफ़" किया जाना चाहिए।

निवेश गणना में इक्विटी पूंजी के लिए नकदी प्रवाह का उपयोग करना, नाममात्र या वास्तविक का उपयोग करना पर्याप्त है (यह इस पर निर्भर करता है कि नाममात्र या वास्तविक भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान लगाया गया है) जोखिम-मुक्त ब्याज दर (व्यवहार में, सरकारी दीर्घकालिक पर संबंधित दर) बांड) एक छूट दर के रूप में), जो नीचे दिए गए तरीकों के अनुसार, गणना की जा रही परियोजना के तुलनीय जोखिम स्तर के जोखिम भरे ऋण विकल्प के बिना प्रारंभिक निवेश की समान राशि लाने के लिए, प्रीमियम की राशि से बढ़ जाती है इस परियोजना के जोखिमों के लिए बाज़ार में स्वीकार किया गया। उद्यम की इक्विटी पूंजी का अनुमान लगाने के लिए इस दर को छूट दर कहा जाता है।

इस तथ्य के कारण कि परियोजना में निवेश के वित्तपोषण के लिए जुटाई गई उधार ली गई धनराशि के आकार और लागत को अनुमानित नकदी प्रवाह की गणना में पहले से ही ध्यान में रखा जाता है, इसमें उद्यम की अपनी और उधार ली गई धनराशि का उपयोग करने की विभिन्न लागतों को ध्यान में नहीं रखा जाता है। पूंजी। इस प्रकार, यदि हम अपेक्षित व्यावसायिक आय ए टी के माप के रूप में इक्विटी पूंजी के लिए नकदी प्रवाह का उपयोग करते हैं, तो, आय दृष्टिकोण पद्धति के अनुसार, व्यवसाय सी का अनुमानित बाजार मूल्य इसके बराबर होगा:

जहां डीपी टी के लिए व्यावसायिक पूर्वानुमान हैं अगले वर्ष(तिमाही, महीना) टी इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह;

i एक छूट दर है जो व्यावसायिक जोखिमों को ध्यान में रखती है और उदाहरण के लिए, पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्यांकन मॉडल के अनुसार या छूट दर के संचयी निर्माण की विधि का उपयोग करके निर्धारित की जाती है।

जब मूल्यांकन का विषय एक ऐसा उद्यम होता है जो व्यवसाय करता है, लेकिन उसके पास ऐसी संपत्तियां भी होती हैं जो इस व्यवसाय के लिए अधिशेष होती हैं ("गैर-कार्यशील संपत्तियां", जो, हालांकि, मूल्यांकन के समय न केवल काम नहीं करती हैं, बल्कि होती हैं भविष्य में भी इसकी आवश्यकता नहीं है, अवधि के दौरान इससे अपेक्षित नकदी प्रवाह का निर्धारण न करें, जो पहले से ही पीवी ओस्ट संकेतक की गणना में शामिल है)। ऊपर दर्शाए गए मूल्य को उनके बाजार मूल्य एनएफए* में जोड़ा जाना चाहिए:

सबसे सामान्य मामले के लिए, जब उद्यम का मूल्यांकन किया जा रहा है, तो संख्या j (j = 1, .J) के साथ कई व्यवसाय चलाता है (कई प्रकार के उत्पादों का उत्पादन करता है) और, इसके अलावा, ऐसी संपत्तियां हैं जो उन सभी के लिए अधिशेष हैं, अनुमानित बाजार उद्यम का मूल्य बाजार के योग के रूप में प्रस्तुत किया जा सकता है, उसके व्यवसायों का मूल्य और उनकी अतिरिक्त संपत्ति का बाजार मूल्य:

यदि किसी उद्यम की संपत्ति का कुछ हिस्सा उसके व्यवसाय के लिए अस्थायी रूप से आवश्यक नहीं है, तो इसे एनएफए * संकेतक में शामिल नहीं किया जा सकता है, क्योंकि इससे व्यवसायों के मूल्य की गणना करते समय उन आय को ध्यान में रखने की संभावना समाप्त हो जाएगी जिन पर भरोसा किया जाता है। भविष्य में केवल अस्थायी रूप से अनावश्यक संपत्तियों का उपयोग शुरू होने के बाद। ऐसी स्थितियों में, आपको अस्थायी रूप से अधिशेष संपत्तियों के किराये (पट्टे) को उद्यम की कई व्यावसायिक लाइनों में शामिल करने का प्रयास करना चाहिए।

1.2 बनने की परिभाषाके लिए छूटबिना छूटऋृणनकदी प्रवाह (पूंजी विधि की भारित औसत लागत)

ऐसे मामलों में जहां किसी कारण से उधार ली गई धनराशि के संचलन को ध्यान में रखते हुए उत्पाद लाइन के साथ नकदी प्रवाह की योजना बनाना असंभव है (निवेश शुरू करने के साथ भविष्य की अवधि में नियोजित निवेश के वित्तपोषण की एक विशिष्ट विधि अभी तक काम नहीं की गई है) बाहर, सभी प्रासंगिक ऋण समझौते तैयार नहीं किए गए हैं, लेनदारों को केवल उन दरों पर एक व्यवसाय (परियोजना) को वित्तपोषित करने के लिए आमंत्रित किया जाता है जो उनके जोखिमों की भरपाई करते हैं), ऋण और इक्विटी पूंजी की तुलनात्मक लागत कम से कम छूट दर में परिलक्षित होनी चाहिए।

इसके अलावा, व्यवसाय का वर्तमान मूल्य, यदि ऐसा मूल्यांकन अपेक्षित ऋण-मुक्त नकदी प्रवाह के आधार पर प्राप्त किया जाता है, तो यह माना जाता है:

व्यवसाय से अपेक्षित ऋण-मुक्त नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के प्रारंभिक मूल्यांकन से, एक विशेष (नीचे चर्चा की गई) छूट दर पर उनकी छूट के आधार पर प्राप्त, उद्यम द्वारा पहले भी लिए गए ऋण पर ऋण की राशि परियोजना का मूल्यांकन किया गया था घटाया जाना चाहिए;

परियोजना के जीवनकाल में, इसके ऋण वित्तपोषण का हिस्सा (नए ऋणों सहित) और ऋणों पर ब्याज दर (नए) उस क्षण की तुलना में नहीं बदलते हैं जब परियोजना का मूल्यांकन किया गया था - एक धारणा जो वास्तव में बहुत अधिक हो सकती है किसी न किसी।

पूंजी पद्धति की भारित औसत लागत के अनुसार, ऋण नकदी प्रवाह के बिना छूट के लिए छूट दर मिश्रित (इक्विटी और ऋण) परियोजना वित्तपोषण की प्रति यूनिट (रूबल, डॉलर) रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर है।

भाग में स्वयं का वित्तपोषणपरियोजना के लिए, निर्दिष्ट मिश्रित वित्तपोषण के प्रत्येक स्वयं के पैसे (सेंट), रूबल (डॉलर) से वापसी की यह न्यूनतम आवश्यक दर एक तुलनीय निवेश विकल्प में निवेश के लिए स्वयं के धन की एक इकाई के गैर-उपयोग से खोई हुई आय की बहाली का प्रतिनिधित्व करती है। जोखिम में. .

दूसरे शब्दों में, व्यवसाय मूल्य की एक इकाई के स्वयं के वित्तपोषण के हिस्से से वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर निवेशक की अपनी पूंजी में [परिवर्तन का आकलन] के लिए छूट दर के बराबर है, जो किसी विशेष में सबसे पर्याप्त विकल्प के अनुसार निर्धारित की जाती है। ऊपर वर्णित स्थितियों में से स्थिति। मिश्रित व्यवसाय वित्तपोषण के प्रत्येक उधार लिए गए पैसे (सेंट), रूबल (डॉलर) से वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर, लिए गए ऋण की लागत के बराबर है, जो उद्यम द्वारा हितों में संपन्न एक विशिष्ट ऋण समझौते पर ब्याज दर से परिलक्षित होती है। इसका व्यवसाय (कई ऋण समझौतों के समापन के मामले में - इन ऋण समझौतों की मात्रा द्वारा भारित उन पर औसत ब्याज दर) ऋण वित्तपोषण की प्रति इकाई लाभ पर कर बचत को घटाकर।

गणना प्रयोजनों के लिए, व्यवसाय के हित में (कम से कम संभावित रूप से) पहले से ही संपन्न क्रेडिट समझौतों पर ब्याज दर के बजाय, उन क्रेडिट समझौतों पर अपेक्षित ब्याज दर का उपयोग करने की अनुमति है जो वास्तव में व्यवसाय के हित में संपन्न हुए हैं। विकास।

उल्लेखनीय कर बचत इस तथ्य से सुनिश्चित होती है कि कानून दीर्घकालिक (एक वर्ष से अधिक) ऋणों पर ब्याज भुगतान पर कर योग्य लाभ को कम करने की अनुमति देता है - बशर्ते कि उन पर ब्याज दर सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दर से अधिक न हो। रूसी संघ तीन प्रतिशत से अधिक अंक से। संख्यात्मक रूप से, इसलिए, ऋण के बिना अपेक्षित व्यावसायिक नकदी प्रवाह में छूट के लिए छूट दर (पूंजी की भारित औसत लागत) निम्नानुसार निर्धारित की गई है:

मैं एस वी= मैंएक्स डी सी.के.+मैंएक्स डी zkएक्स (1-घंटा),अगर मैं केपी? मैं केंद्रीय अधिकोष +0,03

मैं एस वी= मैंएक्स डी सी.के.+(मैं केंद्रीय अधिकोष +0,03) एक्स

डी zkएक्स (1-एच) +[ i करोड़- (मैं केंद्रीय अधिकोष +0,03)] ,

अगरमैं केपी? मैं केंद्रीय अधिकोष +0,03) एक्स डी zk ,

अगर मुझे करोड़>मैं केंद्रीय अधिकोष +0,03

जहां i निवेशक की इक्विटी के लिए छूट दर (परिवर्तन का आकलन) है;

डी सीके, डी 3के - क्रमशः, विचाराधीन परियोजना के स्वयं के और उधार के वित्तपोषण के शेयर;

मैं केंद्रीय अधिकोष- रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दर;

एच - लाभ कर की दर (मुनाफे पर लगाए गए अन्य करों सहित);

आईसीआर - परियोजना के दौरान संपन्न या नियोजित क्रेडिट समझौतों पर ब्याज दर।

कई क्रेडिट समझौतों के मामले में, छूट दर निम्नानुसार निर्धारित की जाती है:

जहां मैं केपीजे जे-वें ऋण समझौते पर ब्याज दर है;

जे - 1,..., एम - क्रेडिट समझौतों की संख्या;

वी केपीजे - जे क्रेडिट समझौतों की मात्रा।

लगभग 20-25 वर्षों के उपयोगी जीवन वाले विशेष रूप से दीर्घकालिक व्यवसायों के लिए, पूंजी की एक परिवर्तनीय भारित औसत लागत (ऋण नकदी प्रवाह के बिना छूट के लिए एक परिवर्तनीय दर) के फार्मूले में, समय के साथ अस्थिरता प्रदान करने की अनुमति है भविष्य के ऋणों पर दर के रूप में उधार ली गई पूंजी की लागत। यदि मूल्यांकित कंपनी व्यापक रूप से विदेशी उधार का उपयोग करती है, तो संबंधित अवधि टी के लिए अनुमानित और वास्तविक LIBOR दर के स्तर पर परिवर्तनीय दर i kpt को निर्दिष्ट सूत्र में दर्ज किया जा सकता है।

यदि विशेष रूप से दीर्घकालिक परियोजनाओं के उपयोगी जीवन के दौरान दो या तीन लंबी अवधियों को प्रतिष्ठित किया जा सकता है, जिसके दौरान एक मामले में i और i kpt की दरें काफी भिन्न होंगी और दूसरे मामले में इन दो या तीन अवधियों के भीतर अभी भी अपेक्षाकृत स्थिर होंगी, फिर संकेतित अवधियों के लिए पूंजी फार्मूले की भारित औसत लागत का उपयोग करके अपनी परिवर्तनीय छूट दरों का मूल्यांकन करने और उपयोगी जीवन, दरों के बाद के (दूसरे या तीसरे) आवंटित अवधियों में शामिल वर्षों के लिए ऋण नकदी प्रवाह के बिना छूट के लिए आवेदन करने की सिफारिश की जा सकती है। मैं एसवीके, जो वर्तमान लंबी अवधि के लिए दर और व्यवसाय के जीवन की पिछली आवंटित लंबी अवधि के लिए दरों से औसत मूल्यों (आरोही) का प्रतिनिधित्व करेगा।

यह ध्यान में रखते हुए, विशेष रूप से दीर्घकालिक निवेश परियोजनाओं (व्यवसायों) के संबंध में, पूंजी की भारित औसत लागत के बराबर छूट दर परियोजना के उपयोगी जीवन के भीतर एक चयनित लंबी अवधि से दूसरी ऐसी अवधि में बदल सकती है, न केवल इसके कारण ऋण दर की परिवर्तनशीलता, लेकिन कंपनी की इक्विटी के लिए व्यक्तिगत छूट दर में बदलाव के कारण भी (मूल नाममात्र जोखिम-मुक्त ब्याज दर के समय के साथ अस्थिरता के कारण, जो बदले में, अक्सर उपज में परिलक्षित होती है) सरकारी बांड की), सामान्य सूत्रनिवेश करने वाली कंपनी की पूंजी की परिवर्तनीय भारित औसत लागत का रूप लेता है:

जहां टी एक विशेष रूप से टिकाऊ परियोजना की उपयोगी जीवन अवधि टी के भीतर एक मानक (अन्य के बराबर) लंबी अवधि की संख्या है;

टी=1,..., एन/एल, एल - अवधि टी में निर्दिष्ट मानक लंबी अवधि की संख्या;

आर टी शब्द टी के बराबर एक मानक लंबी अवधि में सरकारी बांड की अनुमानित औसत उपज है;

डी - परियोजना जोखिमों के लिए प्रीमियम (इक्विटी पूंजी के लिए छूट दर पर अनुभाग में चर्चा की गई);

d CKt और d ЗКt क्रमशः संबंधित व्यवसाय के स्वयं के और ऋण वित्तपोषण के शेयर हैं, जो अवधि T में अपेक्षित हैं;

एच टी मानक लंबी अवधि टी के लिए अपेक्षित लाभ कर की दर है।

हम इस बात पर जोर देते हैं कि गैर-ऋण नकदी प्रवाह (डीसी बीडीटी) के साथ-साथ पूंजी की भारित औसत लागत को छूट की दर के रूप में उपयोग करते समय, व्यवसाय का अवशिष्ट मूल्य, इक्विटी पूंजी के अनुमानित मूल्य एससी* के बराबर होता है। इसे करने वाला उद्यम (अर्थात इसकी कीमत सी), मूल्यांकन के समय उद्यम के उपक्रम व्यवसाय के ऋण (अनुबंध कंपनी की उधार ली गई पूंजी) के बाद ही (अतिरिक्त संपत्ति को ध्यान में रखे बिना) निर्धारित किया जा सकता है। :

2. रियायती नकदी प्रवाह विधि

रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ) विधि अधिक जटिल, विस्तृत है और आपको किसी वस्तु से अस्थिर नकदी प्रवाह प्राप्त होने की स्थिति में, उनकी प्राप्ति की विशिष्ट विशेषताओं को मॉडलिंग करके उसका मूल्यांकन करने की अनुमति देती है।

DCF विधि का उपयोग तब किया जाता है जब:

भविष्य के नकदी प्रवाह वर्तमान नकदी प्रवाह से काफी भिन्न होने की उम्मीद है;

रियल एस्टेट से भविष्य के नकदी प्रवाह के आकार को उचित ठहराने के लिए डेटा उपलब्ध है;

आय और व्यय प्रवाह मौसमी हैं;

जिस संपत्ति का मूल्यांकन किया जा रहा है वह एक बड़ी बहुक्रियाशील वाणिज्यिक सुविधा है;

संपत्ति निर्माणाधीन है या अभी-अभी बनाई गई है और चालू की गई है: (या परिचालन में लाई गई है)।

भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को निर्धारित करने के लिए रियायती नकदी प्रवाह विधि सबसे सार्वभौमिक तरीका है। नकदी प्रवाह मनमाने ढंग से बदल सकता है, असमान हो सकता है और इसमें उच्च स्तर का जोखिम हो सकता है। यह रियल एस्टेट जैसी अवधारणा की विशिष्टता के कारण है। भविष्य में साझा लाभ के मुख्य आइसोपोर्ट में निवेशक द्वारा रियल एस्टेट का अधिग्रहण किया जाता है। एक निवेशक किसी संपत्ति को भविष्य के लाभों के एक बंडल के रूप में देखता है और इसके आकर्षण का मूल्यांकन इस आधार पर करता है कि उन भविष्य के लाभों का मौद्रिक मूल्य उस कीमत से कैसे तुलना करता है जिस पर संपत्ति खरीदी जा सकती है।

डीसीएफ पद्धति अनुमानित नकदी प्रवाह और अवशिष्ट मूल्य सहित आय के वर्तमान मूल्य के आधार पर अचल संपत्ति के मूल्य का अनुमान लगाती है।

डीसीएफ विधि के लिए गणना एल्गोरिदम।

1. पूर्वानुमान अवधि का निर्धारण.

पूर्वानुमान अवधि का निर्धारण दीर्घकालिक पूर्वानुमानों के लिए पर्याप्त जानकारी की मात्रा पर निर्भर करता है। सावधानीपूर्वक निष्पादित पूर्वानुमान आपको लंबी अवधि के लिए नकदी प्रवाह में परिवर्तन की प्रकृति की भविष्यवाणी करने की अनुमति देता है।

अंतर्राष्ट्रीय मूल्यांकन अभ्यास में, औसत पूर्वानुमान अवधि 510 वर्ष है; रूस के लिए, विशिष्ट मूल्य 35 वर्ष की अवधि होगी। यह एक यथार्थवादी अवधि है जिसके लिए उचित पूर्वानुमान लगाया जा सकता है।

2. प्रत्येक पूर्वानुमान वर्ष के लिए रियल एस्टेट परिसंपत्ति से नकदी प्रवाह की मात्रा का पूर्वानुमान लगाना।

प्रत्यावर्तन सहित नकदी प्रवाह की मात्रा का पूर्वानुमान लगाने के लिए आवश्यक है:

· पूर्वव्यापी अवधि में संपत्ति से आय और व्यय पर ग्राहक द्वारा प्रस्तुत वित्तीय विवरणों के आधार पर गहन विश्लेषण;

· अचल संपत्ति बाजार की वर्तमान स्थिति और इसकी मुख्य विशेषताओं में परिवर्तन की गतिशीलता का अध्ययन करना;

· पुनर्निर्मित आय विवरण के आधार पर आय और व्यय का पूर्वानुमान।

डीसीएफ पद्धति का उपयोग करके अचल संपत्ति का मूल्यांकन करते समय, संपत्ति से कई प्रकार की आय की गणना की जाती है:

1) संभावित सकल आय;

2) वास्तविक सकल आय;

3) शुद्ध परिचालन आय;

4) करों से पहले नकदी प्रवाह;

5) करों के बाद नकदी प्रवाह।

कर-पश्चात नकदी प्रवाह, संपत्ति मालिक के आयकर भुगतान को घटाकर कर-पूर्व नकदी प्रवाह है। व्यवहार में, रूसी मूल्यांकक नकदी प्रवाह के बजाय आय में छूट देते हैं:

· सीएचओडी (यह दर्शाता है कि संपत्ति को ऋण दायित्वों के बोझ के रूप में स्वीकार नहीं किया गया है),

· शुद्ध नकदी प्रवाह घटा परिचालन लागत, भूमि कर और पुनर्निर्माण,

· करदायी आय।

विधि का उपयोग करते समय नकदी प्रवाह की गणना की विशेषताएं।

· संपत्ति कर (अचल संपत्ति कर), जिसमें भूमि कर और संपत्ति कर शामिल हैं, को परिचालन व्यय के हिस्से के रूप में वास्तविक सकल आय से काटा जाना चाहिए।

· आर्थिक और कर मूल्यह्रास वास्तविक नकद भुगतान नहीं है, इसलिए आय का पूर्वानुमान लगाते समय मूल्यह्रास को ध्यान में रखना अनावश्यक है।

· यदि संपत्ति का निवेश मूल्य (किसी विशिष्ट निवेशक के लिए) अनुमानित है, तो ऋण सेवा भुगतान (ब्याज भुगतान और ऋण पुनर्भुगतान) को शुद्ध परिचालन आय से काटा जाना चाहिए। किसी संपत्ति के बाजार मूल्य का आकलन करते समय, आपको ऋण सेवा भुगतान को पढ़ने की आवश्यकता नहीं है।

· संपत्ति के मालिक के व्यावसायिक खर्चों को वास्तविक सकल आय से घटाया जाना चाहिए यदि उनका उद्देश्य संपत्ति की आवश्यक विशेषताओं को बनाए रखना है।

इस प्रकार:

डीवीडी = पीवीडी - रिक्ति और किराया संग्रहण से हानि + अन्य आय,

सीएचओडी = डीवीडी - या - अचल संपत्ति से संबंधित अचल संपत्ति के मालिक के व्यावसायिक व्यय,

करों से पहले नकदी प्रवाह = एनपीवी - पूंजी निवेश - ऋण सेवा + ऋण वृद्धि।

करों के बाद अचल संपत्ति के लिए नकदी प्रवाह =

कर-पूर्व नकदी प्रवाह - संपत्ति के मालिक द्वारा किया गया आयकर भुगतान।

3. प्रत्यावर्तन की लागत की गणना.

प्रत्यावर्तन किसी वस्तु का अवशिष्ट मूल्य है जब आय का प्रवाह बंद हो जाता है।

प्रत्यावर्तन की लागत का अनुमान इसका उपयोग करके लगाया जा सकता है:

1) बाजार की वर्तमान स्थिति के विश्लेषण के आधार पर बिक्री मूल्य निर्धारित करना, समान वस्तुओं की लागत की निगरानी करना और वस्तु की भविष्य की स्थिति के बारे में धारणाएं;

2) स्वामित्व अवधि के दौरान अचल संपत्ति के मूल्य में परिवर्तन के संबंध में धारणा बनाना;

3) स्वतंत्र रूप से गणना की गई पूंजीकरण दर का उपयोग करके, पूर्वानुमान अवधि के अंत के वर्ष के बाद के वर्ष के लिए आय का पूंजीकरण।

4. छूट दर का निर्धारण.

छूट दर - वर्तमान मूल्य की गणना के लिए उपयोग की जाने वाली ब्याज दर कूल राशि का योगभविष्य में प्राप्त या भुगतान किया हुआ।

छूट दर जोखिम-वापसी संबंध के साथ-साथ संपत्ति में निहित विभिन्न प्रकार के जोखिम को दर्शाती है।

पूंजीकरण दर वह दर है जिसका उपयोग आय के प्रवाह को मूल्य की एक राशि तक कम करने के लिए किया जाता है। हालाँकि, हमारी राय में यह परिभाषाइस सूचक के गणितीय सार की समझ देता है। आर्थिक दृष्टिकोण से, पूंजीकरण अनुपात निवेशक की वापसी की दर को दर्शाता है।

सैद्धांतिक रूप से, किसी संपत्ति के लिए छूट दर को प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से निम्नलिखित कारकों को ध्यान में रखना चाहिए:

जोखिम मुक्त, तरल निवेश के लिए मुआवजा;

· जोखिम के लिए मुआवज़ा;

· कम तरलता के लिए मुआवजा;

· निवेश प्रबंधन के लिए मुआवजा.

नाममात्र और वास्तविक दरों के बीच संबंध फिशर के सूत्रों द्वारा व्यक्त किया जाता है।

नकदी प्रवाह और छूट दर एक दूसरे के अनुरूप होनी चाहिए और उसी तरह गणना की जानी चाहिए। नाममात्र और वास्तविक शर्तों में भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना के परिणाम समान हैं।

पश्चिमी अभ्यास में, छूट दर की गणना के लिए निम्नलिखित विधियों का उपयोग किया जाता है:

1) संचयी निर्माण विधि;

2) वैकल्पिक निवेशों की तुलना करने की एक विधि;

3) पृथक्करण विधि;

4) निगरानी विधि.

संचयी निर्माण विधि इस आधार पर आधारित है कि छूट दर जोखिम का एक कार्य है और इसकी गणना प्रत्येक विशिष्ट संपत्ति में निहित सभी जोखिमों के योग के रूप में की जाती है।

छूट दर = जोखिम-मुक्त दर + जोखिम प्रीमियम।

जोखिम प्रीमियम की गणना किसी दी गई संपत्ति में निहित जोखिम मूल्यों को जोड़कर की जाती है।

किसी संपत्ति के निवेश मूल्य की गणना करते समय वैकल्पिक निवेशों की तुलना करने की विधि का सबसे अधिक उपयोग किया जाता है। छूट की दर इस प्रकार ली जा सकती है:

बी निवेशक द्वारा अपेक्षित रिटर्न (निवेशक द्वारा निर्धारित);

बी निवेशक के लिए उपलब्ध वैकल्पिक परियोजनाओं और वित्तीय साधनों पर अपेक्षित रिटर्न।

आवंटन विधि - छूट दर, चक्रवृद्धि ब्याज दर के रूप में, अचल संपत्ति बाजार पर समान वस्तुओं के साथ पूर्ण लेनदेन के आंकड़ों के आधार पर गणना की जाती है। यह विधि काफी श्रमसाध्य है. गणना तंत्र में भविष्य की आय के मूल्य के बारे में धारणाओं का पुनर्निर्माण करना और फिर प्रारंभिक निवेश (खरीद मूल्य) के साथ भविष्य के नकदी प्रवाह की तुलना करना शामिल है। इस मामले में, गणना प्रारंभिक जानकारी की मात्रा और मूल्यांकन किए जा रहे अधिकारों के आकार के आधार पर अलग-अलग होगी।

छूट दर (पूंजीकरण दर के विपरीत) को सीधे बिक्री डेटा से नहीं निकाला जा सकता है, क्योंकि इसकी गणना भविष्य के नकदी प्रवाह के संबंध में खरीदार की अपेक्षाओं की पहचान किए बिना नहीं की जा सकती है।

आवंटन पद्धति का उपयोग करके छूट दर की गणना करने का सबसे अच्छा विकल्प खरीदार (निवेशक) का साक्षात्कार करना और यह पता लगाना है कि बिक्री मूल्य निर्धारित करने के लिए किस दर का उपयोग किया गया था और भविष्य के नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान कैसे बनाया गया था। यदि मूल्यांकक को पूरी तरह से वह जानकारी प्राप्त हो गई है जिसमें वह रुचि रखता है, तो वह एक समान वस्तु की आंतरिक रिटर्न दर (अंतिम रिटर्न) की गणना कर सकता है। छूट दर निर्धारित करते समय उसे परिणामी मूल्य द्वारा निर्देशित किया जाएगा।

यद्यपि प्रत्येक संपत्ति अद्वितीय है, कुछ मान्यताओं के तहत अलग-अलग छूट दरें प्राप्त करना संभव है जो भविष्य की अवधि के लिए पूर्वानुमान की समग्र सटीकता के अनुरूप हैं। हालाँकि, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि ऐसी तुलनीय वस्तुओं की खरीद और बिक्री लेनदेन को समान के रूप में चुना जाना चाहिए, मौजूदा उपयोगजो सबसे अच्छा और सबसे प्रभावी है.

आवंटन पद्धति का उपयोग करके छूट दर की गणना के लिए सामान्य एल्गोरिदम इस प्रकार है:

बी आय और व्यय धाराओं के सर्वोत्तम और सबसे कुशल उपयोग के परिदृश्य के अनुसार एक निश्चित अवधि में प्रत्येक एनालॉग ऑब्जेक्ट के लिए मॉडलिंग;

बी वस्तु के लिए निवेश पर रिटर्न की दर की गणना;

बी विश्लेषण की विशेषताओं को मूल्यांकन की जा रही वस्तु पर लाने के लिए किसी स्वीकार्य सांख्यिकीय या विशेषज्ञ विधि द्वारा प्राप्त परिणामों को संसाधित करें।

ь निगरानी पद्धति नियमित बाजार निगरानी पर आधारित है, जो लेनदेन डेटा के आधार पर रियल एस्टेट निवेश के मुख्य आर्थिक संकेतकों पर नज़र रखती है। ऐसी जानकारी को विभिन्न बाज़ार क्षेत्रों में संकलित करने और नियमित रूप से प्रकाशित करने की आवश्यकता है। ऐसा डेटा मूल्यांकनकर्ता के लिए एक मार्गदर्शक के रूप में कार्य करता है और विभिन्न प्रकार की धारणाओं की वैधता की जांच करते हुए, बाजार औसत के साथ प्राप्त गणना संकेतकों की गुणात्मक तुलना करने की अनुमति देता है।

यदि आय की मात्रा पर जोखिम के प्रभाव को ध्यान में रखना आवश्यक है, तो व्यक्तिगत अचल संपत्ति वस्तुओं का मूल्यांकन करते समय छूट दर में समायोजन किया जाना चाहिए। यदि आय दो मुख्य स्रोतों से उत्पन्न होती है (उदाहरण के लिए, मूल किराया और ब्याज प्रीमियम से), जिनमें से एक (मूल किराया) को गारंटीकृत और विश्वसनीय माना जा सकता है, तो आय की एक दर उस पर लागू होती है, और दूसरे स्रोत पर छूट दी जाती है उच्च दर पर (इसलिए, आकार प्रतिशत भत्ते किरायेदार के कारोबार की मात्रा पर निर्भर करते हैं और अनिश्चित मूल्य हैं)। यह तकनीक आपको एक संपत्ति से आय उत्पन्न करते समय जोखिम की विभिन्न डिग्री को ध्यान में रखने की अनुमति देती है। सादृश्य से, कोई व्यक्ति वर्षों में किसी संपत्ति से आय प्राप्त करने के जोखिम की विभिन्न डिग्री को ध्यान में रख सकता है।

रूसी मूल्यांकक अक्सर संचयी विधि (सूत्र) का उपयोग करके छूट दर की गणना करते हैं। यह अचल संपत्ति बाजार की मौजूदा स्थितियों में संचयी निर्माण पद्धति का उपयोग करके छूट दर की गणना करने की सबसे सरलता से समझाया गया है।

5. डीसीएफ पद्धति का उपयोग करके किसी संपत्ति के मूल्य की गणना

DCF विधि का उपयोग करके किसी संपत्ति के मूल्य की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

प्रत्यावर्तन की लागत में छूट दी जानी चाहिए (पिछले पूर्वानुमान वर्ष के कारक द्वारा) और नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों के योग में जोड़ा जाना चाहिए।

इस प्रकार, संपत्ति का मूल्य अनुमानित नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य और अवशिष्ट मूल्य (प्रत्यावर्तन) के वर्तमान मूल्य के योग के बराबर है।

निष्कर्ष

किसी व्यवसाय का बाज़ार मूल्यांकन काफी हद तक उसकी संभावनाओं पर निर्भर करता है। किसी व्यवसाय का बाजार मूल्य निर्धारित करते समय, पूंजी के केवल उस हिस्से को ध्यान में रखा जाता है जो भविष्य में किसी न किसी रूप में आय उत्पन्न कर सकता है। साथ ही, यह बहुत महत्वपूर्ण है कि व्यवसाय विकास के किस चरण में मालिक को यह आय प्राप्त होनी शुरू होगी और यह किस जोखिम से जुड़ा है। व्यावसायिक मूल्यांकन को प्रभावित करने वाले इन सभी कारकों को रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करके ध्यान में रखा जा सकता है।

रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करके किसी व्यवसाय का मूल्य निर्धारित करना इस धारणा पर आधारित है कि एक संभावित निवेशक उस व्यवसाय के लिए उस व्यवसाय से भविष्य की कमाई के वर्तमान मूल्य से अधिक भुगतान नहीं करेगा। मालिक अपने व्यवसाय को अनुमानित भविष्य की कमाई के वर्तमान मूल्य से कम पर नहीं बेचेगा। बातचीत के परिणामस्वरूप, पार्टियां भविष्य की आय के वर्तमान मूल्य के बराबर बाजार मूल्य पर एक समझौते पर पहुंचेंगी।

इस मूल्यांकन पद्धति को निवेश उद्देश्यों के दृष्टिकोण से सबसे स्वीकार्य माना जाता है, क्योंकि कोई भी निवेशक जो एक ऑपरेटिंग उद्यम में पैसा निवेश करता है, अंततः इमारतों, संरचनाओं, मशीनरी, उपकरण, अमूर्त संपत्तियों आदि से युक्त संपत्तियों का एक सेट नहीं खरीदता है। लेकिन भविष्य की आय का एक प्रवाह जो उसे अपने निवेश की भरपाई करने, लाभ कमाने और अपनी भलाई बढ़ाने की अनुमति देता है। इस दृष्टिकोण से, सभी उद्यम, चाहे वे अर्थव्यवस्था के किसी भी क्षेत्र से संबंधित हों, केवल एक प्रकार के कमोडिटी उत्पाद - धन का उत्पादन करते हैं।

रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग किसी भी मौजूदा व्यवसाय के मूल्य निर्धारण के लिए किया जा सकता है। हालाँकि, ऐसी स्थितियाँ होती हैं जब यह वस्तुनिष्ठ रूप से किसी उद्यम के बाजार मूल्य का सबसे सटीक परिणाम देता है।

एक निश्चित इतिहास वाले उद्यमों का आकलन करने के लिए इस पद्धति का उपयोग सबसे अधिक उचित है आर्थिक गतिविधि(अधिमानतः लाभदायक) और विकास या स्थिर अवस्था में आर्थिक विकास. यह पद्धति व्यवस्थित घाटे से जूझ रहे उद्यमों के मूल्यांकन पर कम लागू होती है (हालाँकि व्यवसाय का नकारात्मक मूल्य स्वीकार करने के लिए एक तथ्य हो सकता है) प्रबंधन निर्णय). नए व्यवसायों, यहां तक ​​कि आशाजनक व्यवसायों का मूल्यांकन करने के लिए इस पद्धति का उपयोग करते समय उचित सावधानी बरती जानी चाहिए। कमाई के इतिहास की कमी के कारण किसी व्यवसाय के भविष्य के नकदी प्रवाह का निष्पक्ष पूर्वानुमान लगाना मुश्किल हो जाता है।

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रियायती नकदी प्रवाह मॉडल की अवधारणा, इसके मुख्य फायदे और नुकसान। मॉडल मापदंडों के रूप में लागत विशेषताएँ, समय, नकदी प्रवाह तत्व, दर। रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करके उद्यम मूल्यांकन के चरण।

सार, 01/02/2012 जोड़ा गया


नकदी प्रवाह के मॉडल और प्रकारों का अध्ययन। उद्यम नकदी प्रवाह के गठन को प्रभावित करने वाले कारकों का विश्लेषण। कार्यालय स्थान को पट्टे पर देने से चार साल के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करें। रियायती नकदी प्रवाह।

परीक्षण, 10/11/2013 जोड़ा गया


निवेश डिजाइन में नकदी प्रवाह के मॉडलिंग की सैद्धांतिक स्थिति, निवेश और निवेश परियोजनाओं की अवधारणा, सार और प्रकार। नकदी प्रवाह अनुसंधान, तरलता, शोधन क्षमता और वित्तीय स्थिति का विश्लेषण।

पाठ्यक्रम कार्य, 10/25/2011 जोड़ा गया


नकदी प्रवाह का वर्गीकरण, विश्लेषण कार्य और प्रबंधन चरण। नकदी प्रवाह के विश्लेषण और अनुकूलन के लिए कार्यप्रणाली और सूचना समर्थन। जेन्सेन रिटेल एलएलसी के उदाहरण का उपयोग करके नकदी प्रवाह का विश्लेषण। नकदी प्रवाह की स्थिति पर निष्कर्ष.

थीसिस, 08/25/2011 को जोड़ा गया


नकदी प्रवाह विश्लेषण की आवश्यकता, उद्देश्य और उद्देश्य। नकदी प्रवाह मूल्यांकन. उद्यम नकदी प्रवाह के संकेतक। विश्लेषण की प्रत्यक्ष एवं अप्रत्यक्ष विधियों की सम्भावनाएँ। गुणांक विधि का उपयोग करने की सामग्री और मुख्य दिशाएँ।

पाठ्यक्रम कार्य, 11/10/2009 जोड़ा गया


किसी उद्यम के नकदी प्रवाह का विवरण तैयार करने की विधियाँ। नकदी प्रवाह संकेतक और उनके मूल्य का निर्धारण करने वाले कारक। एनपीओ "केंद्र" की नकदी प्रवाह संरचना का विश्लेषण। नकदी प्रवाह के अध्ययन के आधार पर किसी उद्यम की शोधनक्षमता का आकलन करना।

पाठ्यक्रम कार्य, 11/25/2011 जोड़ा गया


उद्यम नकदी प्रवाह की अवधारणा और वर्गीकरण, उनके प्रकार और गणना के तरीके। नकदी प्रवाह का विश्लेषण और उसके परिणामों का उपयोग वित्तीय योजनाउद्यम। मिको एलएलसी में नकदी प्रवाह के उपयोग में सुधार के तरीके।

पाठ्यक्रम कार्य, 12/05/2012 को जोड़ा गया


नकदी प्रवाह की अवधारणा और वर्गीकरण, उनके आंदोलन का विश्लेषण करने के लिए पद्धतिगत आधार। आर्थिक विशेषताएँ OJSC "रैटन" के उद्यम। प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष तरीकों के आधार पर नकदी प्रवाह का विश्लेषण। नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के तरीके.

कोर्स वर्क, 10/18/2011 जोड़ा गया


नकदी प्रवाह की अवधारणा और सार। किसी संगठन के नकदी प्रवाह के प्रबंधन और योजना के तरीके। निधियों का इष्टतम स्तर निर्धारित करना। के भाग के रूप में गठित नकद होल्डिंग्स के प्रकार वर्तमान संपत्ति. मौद्रिक संपत्तियों के प्रबंधन के चरण।

थीसिस, 01/13/2015 को जोड़ा गया


सूचना के स्रोत, संगठन के नकदी प्रवाह का विश्लेषण करने के तरीके। जेएससी "पिंस्क मीट प्रोसेसिंग प्लांट" के प्रवाह की वित्तीय और आर्थिक विशेषताएं। नकदी प्रवाह के उपयोग की संतुलन और दक्षता का विश्लेषण। संगठन की सॉल्वेंसी का विश्लेषण।

नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने के लिए, कई सरल अनुपातों का उपयोग किया जाता है और विशिष्ट जटिल संकेतक,जिसमें निम्नलिखित शामिल हैं.

1. क्षण और अंतराल गुणक,किसी उद्यम के वित्तीय परिणामों को प्रतिबिंबित करना और किसी विशिष्ट समय या अवधि के लिए कई अंतिम प्रदर्शन संकेतकों के लिए उद्यम के शेयर मूल्य के अनुपात के रूप में परिभाषित किया गया है। उदाहरण के लिए, क्षणिक संकेतकों में शामिल हैं:

कीमत और सकल आय का अनुपात;

कर से पहले मूल्य/आय अनुपात;

कीमत और शुद्ध लाभ का अनुपात;

इक्विटी की कीमत और बुक वैल्यू का अनुपात।

जैसा अंतराल गुणकउदाहरण के लिए उपयोग किया जाता है:

मूल्य-से-राजस्व अनुपात;

मूल्य-से-आय अनुपात;

मूल्य से नकदी प्रवाह अनुपात;

मूल्य और लाभांश भुगतान का अनुपात.

सैमिलिन ए.आई., शोखिन ई.आई.नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य का आकलन // कानून में व्यवसाय। 2012. क्रमांक 2. पी. 264-266.

2. लाभप्रदता संकेतक,उदाहरण के लिए:

संपत्ति पर वापसी (आरओए) -कुल संपत्ति के शुद्ध लाभ के अनुपात के रूप में परिभाषित किया गया है;

निवेश पर प्रतिफल (आरओएफ) -निवेशित पूंजी पर रिटर्न (प्राप्त आय की राशि, शुद्ध लाभ) के रूप में गणना की गई;

लाभांश (आरओई)- उद्यम की शेयर पूंजी के शुद्ध लाभ के अनुपात के रूप में गणना की जाती है।

3. पूंजीकरण विधिदो संशोधनों में मौजूद है:

प्रत्यक्ष पूंजीकरण, जिसके अनुसार की लागत
स्वीकृति को शुद्ध वार्षिक आय के अनुपात के रूप में परिभाषित किया गया है,
जो उद्यम को पूंजीकरण दर तक प्राप्त होता है,
अपनी पूंजी के अनुसार गणना की गई;

मिश्रित निवेश, जब उद्यम का मूल्य निर्धारित किया जाता है

इसे उद्यम को मिलने वाली शुद्ध वार्षिक आय और कुल पूंजीकरण दर के अनुपात के रूप में व्यक्त किया जाता है, जो इक्विटी और उधार ली गई पूंजी की लागत के भारित औसत मूल्य से निर्धारित होता है।

4. लाभ संकेतकों के आधार पर मूल्यांकन मॉडल,में
संख्या का उपयोग:

ब्याज, कर और मूल्यह्रास से पहले की कमाई - EBITDAआपको इसकी मुख्य गतिविधियों से उद्यम का लाभ निर्धारित करने और अन्य उद्यमों के समान संकेतकों के साथ इसकी तुलना करने की अनुमति देता है;

ब्याज और करों से पहले परिचालन लाभ के संकेतक - EBIT (ब्याज और करों से पहले की कमाई),शुद्ध परिचालन लाभ घटा समायोजित कर - NOPLAT (शुद्ध परिचालन लाभ घटा समायोजित कर)और ब्याज व्यय से पहले शुद्ध परिचालन लाभ - एनओपीएटी (कर के बाद शुद्ध परिचालन लाभ)।संकेतकों की गणना के लिए निम्नलिखित योजना संभव है:

राजस्व - सामान्य गतिविधियों के लिए व्यय = ईबीआईटी टैक्स(समायोजित आयकर)= NOPLAT।

गणना में प्रयुक्त आयकर को तब समायोजित कहा जाता है जब उद्यम की वित्तीय और कर रिपोर्टिंग के बीच अंतर होता है। आय विवरण में वर्तमान आयकर और कर रिटर्न पर बजट के भुगतान के लिए गणना की गई आयकर की राशि, एक नियम के रूप में, अलग-अलग अर्थ हैं। संकेतक NOPLAT"और MOH/MT आर्थिक अतिरिक्त मूल्य की मात्रा की गणना से जुड़े हैं ईवा(अंग्रेज़ी - आर्थिक मूल्य °dded).यदि मूल्य की गणना करते समय एनओपीएलएटी डेटाकर रिपोर्टिंग से लिया जाता है, फिर आयकर का मूल्य वित्तीय रिपोर्टिंग से लिया जाता है।

सूचना आधार के रूप में उपयोग किए जाने पर स्वीकृति

उद्यम वित्तीय विवरण:

नकदी प्रवाह संकेतकों का उपयोग करना, उदा. एफसीएफ (एफ री कैस ^ ए ओउ ~ फ्री कैश फ्लो), ईसीएफ (एओटी कैश फ्लो- शेयरधारकों के लिए नकदी प्रवाह)।संकेतकों का यह समूह रियायती नकदी प्रवाह के संदर्भ में संचालित होता है। इस मामले में, सूचक के लिए छूट दर की गणना की जाती है ईसीएफमॉडल द्वारा एसएआरएम,और सूचक की गणना करने के लिए एफसीएफअक्सर पूंजी की भारित औसत लागत के बराबर लिया जाता है WACC.सूचक की गणना के परिणामस्वरूप एफसीएफकंपनी के शेयरधारकों और लेनदारों के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह दर्ज किया जाता है, और संकेतक ईसीएफ-ऋण दायित्व चुकाने के बाद शेयरधारकों के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह; "संकेतकों का उपयोग करना एनपीवी (अंग्रेजी शुद्ध वर्तमान मूल्य - शुद्ध वर्तमान मूल्य)और एपीवी(अंग्रेज़ी) समायोजित वर्तमान मूल्य- समायोजित वर्तमान मूल्य)।संकेतकों के इस समूह का उपयोग किया जाता है, उदाहरण के लिए, उस स्थिति में जब किसी उद्यम को भागों के एक सेट के रूप में प्रस्तुत किया जा सकता है, जिनमें से प्रत्येक का मूल्यांकन एक स्वतंत्र निवेश परियोजना के रूप में किया जा सकता है। यदि एकमुश्त या वितरित निवेश हैं, तो उद्यम संकेतक का उपयोग करता है एन पी वीएनपीवी संकेतक शुद्ध नकदी प्रवाह का प्रतिनिधित्व करता है, जिसे नकदी के प्रवाह और बहिर्वाह के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है, जो वर्तमान समय में कम हो गया है। यह उस नकदी की मात्रा को दर्शाता है जो एक निवेशक निवेश और भुगतान की आय के बाद प्राप्त कर सकता है। सूचक की गणना में अंतर एपीवीसूचक की गणना से एन पी वी"कर संरक्षण" के प्रभाव का उपयोग करना शामिल है;

आय और व्यय के संयोजन पर आधारित - मॉडल ईबीओ (एडवर्ड्स - बेल - ओहल्सन मूल्यांकन मॉडल)।इस मामले में, लागत और आय दृष्टिकोण के फायदे का उपयोग किया जाता है। किसी उद्यम के मूल्य की गणना उसकी शुद्ध संपत्ति के वर्तमान मूल्य और रियायती प्रवाह का उपयोग करके की जाती है, जिसे उसके उद्योग औसत से लाभ के विचलन के रूप में परिभाषित किया जाता है;

संकेतकों का उपयोग करके अवशिष्ट आय की अवधारणा पर आधारित ईवा(अंग्रेज़ी) आर्थिक मूल्य वर्धित - आर्थिक मूल्य वर्धित), एमवीए(अंग्रेज़ी) बाजार मूल्य जोड़ा गया - बाजार मूल्य

दिया गया मूल्य)और सीवीए(अंग्रेज़ी) नकद मूल्य जोड़ा गया - अवशिष्ट नकदी प्रवाह का जोड़ा गया मूल्य)।

आइए व्यक्तिगत मूल्यांकन संकेतकों पर नजर डालें।

1. बाज़ार मूल्य वर्धित संकेतक एमवीए आपको बाज़ार पूंजीकरण और ऋण के बाज़ार मूल्य के आधार पर किसी वस्तु का मूल्यांकन करने की अनुमति देता है। यह वर्तमान और भविष्य के नकदी प्रवाह का रियायती मूल्य दर्शाता है। अनुक्रमणिका एमवीएपूंजी के बाजार मूल्य और निवेश के रूप में उद्यम द्वारा आकर्षित पूंजी की मात्रा के बीच अंतर के रूप में गणना की जाती है। इस सूचक का मूल्य जितना अधिक होगा, उद्यम के प्रदर्शन का आकलन उतना ही अधिक होगा। सूचक का नुकसान यह है कि यह शेयरधारकों को अंतरिम रिटर्न और निवेशित पूंजी की अवसर लागत को ध्यान में नहीं रखता है।

2. अनुक्रमणिका एसवीए(अंग्रेज़ी - शेयरधारक मूल्य जोड़ा गया) इसे "शेयरधारक" के अतिरिक्त मूल्य के आधार पर मूल्य की गणना करने का संकेतक कहा जाता है। इसकी गणना लेनदेन से पहले और बाद में शेयर पूंजी के मूल्य के बीच अंतर के रूप में की जाती है। इस सूचक की गणना करते समय, यह माना जाता है कि शेयरधारकों के लिए अतिरिक्त मूल्य तब बनता है जब निवेश पूंजी पर रिटर्न मिलता है R01Cजुटाई गई पूंजी की भारित औसत लागत से अधिक WACC.यह केवल उस अवधि के दौरान जारी रहेगा जब उद्यम सक्रिय रूप से अपने प्रतिस्पर्धी लाभों का दोहन कर रहा हो। जैसे ही किसी क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा बढ़ती है, LO/घट जाता है, बीच का अंतर ROICऔर WACCमहत्वहीन हो जाएगा और "शेयरधारक" अतिरिक्त मूल्य का निर्माण बंद हो जाएगा।

एक और परिभाषा है एसवीए-यह शेयरधारकों की इक्विटी के अनुमानित और बुक वैल्यू के बीच की वृद्धि है। इस पद्धति का नुकसान नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करने में कठिनाई है। लागत की गणना के लिए अभिव्यक्ति है:

उद्यम मूल्य = निवेश का बाजार मूल्य

अवधि की शुरुआत में पूंजी + राशि एसवीएपूर्वानुमान अवधि +

गैर-संचालन गतिविधियों की संपत्ति का बाजार मूल्य।

3. कुल शेयरधारक रिटर्न संकेतक टीएसआर(अंग्रेज़ी -
कुल शेयरधारक रिटर्न) की विशेषता समग्र प्रभावनिवेश
लाभांश, वेतन वृद्धि या के रूप में शेयरधारकों को महत्वपूर्ण आय
वृद्धि या गिरावट के कारण कंपनी के नकदी प्रवाह में कमी
एक निश्चित अवधि में स्टॉक की कीमतों में परिवर्तन। यह आय का निर्धारण करता है
उद्यम के शेयरों के स्वामित्व की अवधि और सापेक्ष के रूप में गणना की जाती है
विश्लेषण के अंत और शुरुआत में कंपनी के शेयरों की कीमत में अंतर का निर्धारण करना
अवधि की शुरुआत में शेयर की कीमत के लिए रिपोर्टिंग अवधि का। नुकसान दिया गया है
महत्वपूर्ण संकेतक यह है कि यह जोखिम को ध्यान में रखने की अनुमति नहीं देता है
निवेश से संबंधित, जिसके संबंध में गणना की जाती है
नया रूप और निवेशित पूंजी पर रिटर्न का प्रतिशत निर्धारित करता है, और नहीं
वापस की गई राशि, आदि।

4. नकदी प्रवाह सूचकनिवेशित पूंजी पर रिटर्न द्वारा निर्धारित किया जाता है सीएफआरओआई- निवेश पर नकदी प्रवाह रिटर्न)मौजूदा कीमतों पर समायोजित नकदी प्रवाह और मौजूदा कीमतों पर समायोजित नकदी बहिर्वाह के अनुपात के रूप में। संकेतक का लाभ यह है कि इसे मुद्रास्फीति के लिए समायोजित किया जाता है, क्योंकि गणना मौजूदा कीमतों में व्यक्त संकेतकों पर आधारित होती है। ऐसी स्थिति में जब संकेतक का मूल्य निवेशकों द्वारा निर्धारित मूल्य से अधिक होता है, तो उद्यम नकदी प्रवाह उत्पन्न करता है, और यदि नहीं, तो उद्यम का मूल्य कम हो जाता है। नुकसान यह है कि प्राप्त परिणाम एक सापेक्ष संकेतक के रूप में प्रस्तुत किया जाता है, न कि लागतों के योग के रूप में।

5. अनुक्रमणिका सीवीए(अंग्रेज़ी - नकद मूल्य जोड़ा गया), अन्यथा सूचक कहा जाता है आरसीएफ(अंग्रेज़ी - अवशिष्ट नकदी प्रवाह), के अनुसार बनाया गया

अवशिष्ट आय की अवधारणा को परिचालन नकदी प्रवाह और समायोजित कुल परिसंपत्तियों द्वारा पूंजी की भारित औसत लागत के उत्पाद के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है। सूचक के विपरीत सीएफआरओआई,यह सूचक मूल्य को ध्यान में रखता है WACCऔर समायोजन संकेतक की गणना के लिए किए गए समायोजन के समान हैं ईवा.

6. संतुलित स्कोरकार्ड बीएससी(अंग्रेज़ी - बैलेंस्ड
स्कोरकार्ड)डी. नॉर्टन और आर. कपलान द्वारा विकसित किया गया था। सिस्टम का उद्देश्य
विषय बीएससीउद्यम द्वारा निर्धारित लक्ष्यों को प्राप्त करना है
और इसके लिए वित्तीय और गैर-वित्तीय कारकों को ध्यान में रखा जा रहा है। महत्वपूर्ण या मुख्य स्थान पर
प्रणाली में शेयरधारकों, खरीदारों के हितों को ध्यान में रखने की इच्छा निहित है
लेई, लेनदार और अन्य व्यावसायिक भागीदार।

प्रणाली बीएससीव्यवसाय मूल्यांकन में गैर-वित्तीय संकेतकों को ध्यान में रखने की आवश्यकता और वित्तीय विवरणों में शामिल नहीं किए गए संकेतकों को ध्यान में रखने की इच्छा के परिणामस्वरूप उत्पन्न हुई। इसके आवेदन का उद्देश्य कई प्रश्नों के उत्तर प्राप्त करना है, जिनमें शामिल हैं: ग्राहक, भागीदार और सरकारी निकाय उद्यम का मूल्यांकन कैसे करते हैं, इसके प्रतिस्पर्धी लाभ क्या हैं, मात्रा और दक्षता क्या है नवप्रवर्तन गतिविधि, स्टाफ प्रशिक्षण और कॉर्पोरेट नीतियों के कार्यान्वयन पर रिटर्न क्या है सामाजिक जीवनटीम?

इस मामले में किसी व्यवसाय को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के लिए, शेयरधारकों, देनदारों और लेनदारों के लिए स्वीकार्य मूल्यों, उद्देश्यों और रणनीति को निर्धारित करना और इन हितों की मात्रा निर्धारित करने के तरीकों को विकसित करना आवश्यक है। जैसे ही ये मुद्दे हल हो जाते हैं, सिस्टम बीएससीएक महत्वपूर्ण नकदी प्रवाह प्रबंधन उपकरण बन जाएगा।

7. आर्थिक सूचकसंवर्धित मूल्य ईवा(अंग्रेज़ी -
इकोनॉमिक वैल्यू एडेड)इसका उपयोग तब किया जाता है जब इसे निर्धारित करना कठिन हो
भविष्य के लिए उद्यम का नकदी प्रवाह। पर आधारित

अनुक्रमणिका ईवाइसका उपयोग समग्र रूप से उद्यम का मूल्यांकन करने और उसकी व्यक्तिगत वस्तुओं का मूल्यांकन करने के लिए किया जा सकता है।

परिचय

रूसी अर्थव्यवस्था की मुख्य समस्याओं में से, कई अर्थशास्त्री उद्यमों में अपनी वर्तमान, वित्तीय और निवेश गतिविधियों को पूरा करने के लिए धन की कमी पर प्रकाश डालते हैं। इस समस्या पर करीब से नज़र डालने से पता चलता है कि इस घाटे का एक कारण, एक नियम के रूप में, वित्तीय संसाधनों को आकर्षित करने और उपयोग करने की कम दक्षता, उपयोग किए गए वित्तीय उपकरणों, प्रौद्योगिकियों और तंत्र की सीमाएं हैं।

नकदी प्रवाह का तर्कसंगत गठन उद्यम के परिचालन चक्र की लय में योगदान देता है और उत्पादन मात्रा और उत्पाद बिक्री में वृद्धि सुनिश्चित करता है। साथ ही, भुगतान अनुशासन का कोई भी उल्लंघन कच्चे माल और आपूर्ति के उत्पादन भंडार के गठन, श्रम उत्पादकता के स्तर, तैयार उत्पादों की बिक्री, बाजार में उद्यम की स्थिति आदि को नकारात्मक रूप से प्रभावित करता है। यहां तक ​​कि उन उद्यमों के लिए भी जो बाजार में सफलतापूर्वक काम करते हैं और पर्याप्त मात्रा में लाभ कमाते हैं, समय के साथ विभिन्न प्रकार के नकदी प्रवाह के असंतुलन के परिणामस्वरूप दिवालियापन उत्पन्न हो सकता है।

रिपोर्टिंग अवधि के लिए किसी उद्यम के नकदी प्रवाह का आकलन करना, साथ ही भविष्य के लिए नकदी प्रवाह की योजना बनाना, उद्यम की वित्तीय स्थिति के विश्लेषण के लिए एक महत्वपूर्ण अतिरिक्त है और निम्नलिखित कार्य करता है:

उद्यम द्वारा प्राप्त धन की मात्रा और स्रोतों का निर्धारण;

धन के उपयोग के मुख्य क्षेत्रों की पहचान;

निवेश गतिविधियों को पूरा करने के लिए उद्यम के स्वयं के धन की पर्याप्तता का आकलन करना;

प्राप्त लाभ की राशि और धन की वास्तविक उपलब्धता के बीच विसंगति के कारणों का निर्धारण करना।

किसी उद्यम की पूंजी के कारोबार में तेजी लाने के लिए नकदी प्रवाह प्रबंधन एक महत्वपूर्ण कारक है। यह परिचालन चक्र की अवधि में कमी, स्वयं के धन के अधिक किफायती उपयोग और धन के उधार स्रोतों की आवश्यकता में कमी के कारण होता है। नतीजतन, उद्यम की दक्षता पूरी तरह से नकदी प्रवाह प्रबंधन प्रणाली के संगठन पर निर्भर करती है। यह प्रणाली उद्यम की अल्पकालिक और रणनीतिक योजनाओं के कार्यान्वयन को सुनिश्चित करने, सॉल्वेंसी और वित्तीय स्थिरता बनाए रखने, इसकी संपत्तियों और वित्तपोषण के स्रोतों के अधिक तर्कसंगत उपयोग के साथ-साथ व्यावसायिक गतिविधियों के वित्तपोषण की लागत को कम करने के लिए बनाई गई है।

इस कार्य का उद्देश्य नकदी प्रवाह की अवधारणा को परिभाषित करना, इसका वर्गीकरण और नकदी प्रवाह प्रबंधन के सिद्धांतों की पहचान, नकदी प्रवाह विश्लेषण की अवधारणा का खुलासा और उनके मूल्यांकन के तरीकों का खुलासा करना है।

अंतिम अध्याय किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रबंधन के सबसे महत्वपूर्ण और जटिल चरणों में से एक के रूप में नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के मुद्दे के लिए समर्पित है।

अध्याय I. नकदी प्रवाह प्रबंधन की सैद्धांतिक नींव

किसी उद्यम का नकदी प्रवाह उसकी व्यावसायिक गतिविधियों द्वारा उत्पन्न समय के साथ वितरित नकदी प्राप्तियों और भुगतानों का एक समूह है।

घरेलू और विदेशी स्रोतों में इस श्रेणी की अलग-अलग व्याख्या की जाती है। तो, अमेरिकी वैज्ञानिक एल.ए. के अनुसार। बर्नस्टीन के अनुसार, "शब्द "नकदी प्रवाह" (इसके शाब्दिक अर्थ में) जिसकी उचित व्याख्या नहीं है, अर्थहीन है।" किसी कंपनी को नकदी प्रवाह (नकद प्राप्तियां) का अनुभव हो सकता है और उसे नकदी बहिर्प्रवाह (नकद भुगतान) का अनुभव हो सकता है। इसके अलावा, ये नकदी प्रवाह और बहिर्वाह विभिन्न प्रकार की गतिविधियों - उत्पादन, वित्तपोषण या निवेश से संबंधित हो सकते हैं। इनमें से प्रत्येक गतिविधि के साथ-साथ कुल मिलाकर उद्यम की सभी गतिविधियों के लिए नकदी प्रवाह और बहिर्वाह के बीच अंतर करना संभव है। इन अंतरों को शुद्ध नकदी प्रवाह या शुद्ध नकदी बहिर्वाह के रूप में सबसे अच्छा वर्गीकृत किया गया है। इस प्रकार, शुद्ध नकदी प्रवाह एक निश्चित अवधि के दौरान नकदी शेष में वृद्धि के अनुरूप होगा, जबकि शुद्ध बहिर्वाह एक अवधि के दौरान नकदी शेष में कमी के अनुरूप होगा। अधिकांश लेखक, जब नकदी प्रवाह का उल्लेख करते हैं, तो उनका मतलब आर्थिक गतिविधियों के परिणामस्वरूप उत्पन्न धन से होता है।

एक अन्य अमेरिकी वैज्ञानिक, जे.सी. वान हॉर्न का मानना ​​है कि "किसी फर्म का नकदी प्रवाह एक सतत प्रक्रिया है।" एक फर्म की संपत्तियाँ उसके नकदी के शुद्ध उपयोग का प्रतिनिधित्व करती हैं, और उसकी देनदारियाँ उसके शुद्ध स्रोतों का प्रतिनिधित्व करती हैं। बिक्री, खातों के प्राप्य संग्रह, पूंजीगत व्यय और वित्तपोषण के आधार पर नकदी की मात्रा में समय के साथ उतार-चढ़ाव होता है।

पश्चिम में, वैज्ञानिक इस श्रेणी की व्याख्या "कैश-फ्लो" के रूप में करते हैं। उनकी राय में, कैश-फ्लो वार्षिक अधिशेष, मूल्यह्रास शुल्क और पेंशन फंड में योगदान के योग के बराबर है।

आंतरिक वित्तपोषण की संभावित मात्रा से वास्तविक मात्रा की ओर बढ़ने के लिए नियोजित लाभांश भुगतान को अक्सर कैश-फ्लो से घटा दिया जाता है। मूल्यह्रास शुल्क और पेंशन फंड योगदान आंतरिक वित्तपोषण अवसरों को कम करते हैं, हालांकि वे संबंधित नकदी बहिर्वाह के बिना होते हैं। वास्तव में, ये धन उद्यम के निपटान में हैं और इनका उपयोग वित्तपोषण के लिए किया जा सकता है। नतीजतन, कैश-फ्लो वार्षिक अतिरिक्त से कई गुना अधिक हो सकता है। कैश-फ्लो आंतरिक वित्तपोषण की वास्तविक मात्रा को दर्शाता है। कैश-फ्लो के साथ, एक कंपनी अपनी वर्तमान और भविष्य की पूंजी जरूरतों को निर्धारित कर सकती है।

किसी भी उद्यम की गतिविधियों में, धन की उपलब्धता और उनका संचलन अत्यंत महत्वपूर्ण है। कोई भी उद्यम नकदी प्रवाह के बिना अपनी गतिविधियों को अंजाम नहीं दे सकता है: एक ओर, उत्पादों का उत्पादन करने या सेवाएं प्रदान करने के लिए कच्चे माल, सामग्री खरीदना, श्रमिकों को काम पर रखना आदि आवश्यक है, और यह नकदी के बहिर्वाह का कारण बनता है, दूसरी ओर बेचे गए उत्पादों या प्रदान की गई सेवाओं के लिए, उद्यम को धन प्राप्त होता है। इसके अलावा, कंपनी को बजट में करों का भुगतान करने, सामान्य और प्रशासनिक खर्चों का भुगतान करने, अपने शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करने, उपकरण बेड़े को फिर से भरने या अद्यतन करने आदि के लिए धन की आवश्यकता होती है। नकदी प्रवाह प्रबंधन में वित्तीय चक्र (दिनों में) की गणना करना, नकदी प्रवाह का विश्लेषण करना, उसका पूर्वानुमान लगाना, नकदी का इष्टतम स्तर निर्धारित करना, नकदी बजट तैयार करना आदि शामिल हैं। डी. कीन्स के अनुसार, नकदी के रूप में इस प्रकार की संपत्ति का महत्व तीन मुख्य कारणों से निर्धारित होता है:

· दिनचर्या- नकदी का उपयोग वर्तमान परिचालन को पूरा करने के लिए किया जाता है; चूँकि आवक और जावक नकदी प्रवाह के बीच हमेशा एक समय अंतराल होता है, उद्यम को चालू खाते में लगातार उपलब्ध धनराशि रखने के लिए मजबूर किया जाता है;

· एहतियात- उद्यम की गतिविधि सख्ती से पूर्व निर्धारित नहीं है, इसलिए अप्रत्याशित भुगतान के लिए धन की आवश्यकता होती है;

· सट्टेबाजी- सट्टेबाजी के कारणों से धन की आवश्यकता होती है, क्योंकि इस बात की संभावना हमेशा बनी रहती है कि एक लाभदायक निवेश अवसर अप्रत्याशित रूप से सामने आएगा।

"उद्यम नकदी प्रवाह" की अवधारणा एकत्रित है, जिसमें आर्थिक गतिविधियों की सेवा करने वाले इन प्रवाहों के कई प्रकार शामिल हैं। नकदी प्रवाह के प्रभावी लक्षित प्रबंधन को सुनिश्चित करने के लिए, उन्हें एक निश्चित वर्गीकरण की आवश्यकता होती है।

आइए नकदी प्रवाह के सबसे सामान्य वर्गीकरणों पर नजर डालें।

1. आर्थिक प्रक्रिया की सेवा के पैमाने के अनुसार, निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिष्ठित किया जाता है:

- समग्र रूप से उद्यम के लिए नकदी प्रवाह।यह नकदी प्रवाह का सबसे एकत्रित प्रकार है, जो समग्र रूप से उद्यम की आर्थिक प्रक्रिया की सेवा करने वाले सभी प्रकार के नकदी प्रवाह को जमा करता है;

-व्यक्तिगत संरचनात्मक प्रभागों के लिए नकदी प्रवाह(जिम्मेदारी केंद्र) उद्यम के। किसी उद्यम के नकदी प्रवाह का ऐसा भेदभाव इसे उद्यम की संगठनात्मक और आर्थिक संरचना की प्रणाली में प्रबंधन की एक स्वतंत्र वस्तु के रूप में परिभाषित करता है;

-व्यक्तिगत व्यावसायिक लेनदेन के लिए नकदी प्रवाह।किसी उद्यम की आर्थिक प्रक्रिया की प्रणाली में, इस प्रकार के नकदी प्रवाह को स्वतंत्र प्रबंधन की प्राथमिक वस्तु माना जाना चाहिए।

2. आर्थिक गतिविधि के प्रकार से, अंतर्राष्ट्रीय लेखा मानक के अनुसार, निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिष्ठित किया जाता है:

- संचालनीय गतिविधियों से प्राप्त रोकड़।

मुख्य गतिविधियों के लिए नकदी प्रवाह और बहिर्वाह की मुख्य दिशाएँ

- निवेश गतिविधियों से नकदी प्रवाह।

निवेश गतिविधियों के लिए नकदी प्रवाह और बहिर्वाह की मुख्य दिशाएँ

- वित्तीय गतिविधियों से नकदी प्रवाह.

वित्तीय गतिविधियों से नकदी प्रवाह और बहिर्वाह की मुख्य दिशाएँ

3. धन के संचलन की दिशा के अनुसार धन आवंटित किया जाता है। नकदी प्रवाह के दो मुख्य प्रकार:

- सकारात्मक नकदी प्रवाह,सभी प्रकार के व्यावसायिक लेनदेन से उद्यम में नकदी प्रवाह की समग्रता को चित्रित करना। इसके अलावा, सकारात्मक नकदी प्रवाह के साथ, "नकदी प्रवाह" शब्द का उपयोग किया जाता है;

-नकारात्मक नकदी प्रवाह,किसी उद्यम को उसके सभी प्रकार के व्यावसायिक कार्यों को करने की प्रक्रिया में नकद भुगतान की समग्रता को चित्रित करना ("नकद बहिर्वाह" का उपयोग इस शब्द के एक एनालॉग के रूप में किया जाता है)।

इस प्रकार के नकदी प्रवाह का वर्णन करते समय, आपको उनके अंतर्संबंध के उच्च स्तर पर ध्यान देना चाहिए। इनमें से किसी एक प्रवाह की समय के साथ अपर्याप्त मात्रा के कारण इन प्रवाहों के दूसरे प्रकार की मात्रा में बाद में कमी आती है। इसलिए, किसी उद्यम की नकदी प्रवाह प्रबंधन प्रणाली में, ये दोनों प्रकार के नकदी प्रवाह वित्तीय प्रबंधन की एक ही वस्तु का प्रतिनिधित्व करते हैं।

4. वॉल्यूम गणना पद्धति के अनुसार, किसी उद्यम के निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिष्ठित किया जाता है:

- सकल नकदी प्रवाह.यह अपने व्यक्तिगत अंतराल के आरक्षित में विचाराधीन अवधि में धन की प्राप्तियों या व्यय की संपूर्ण समग्रता को दर्शाता है;

- शुद्ध नकदी प्रवाह।यह अपने व्यक्तिगत अंतराल के संदर्भ में विचाराधीन अवधि में सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह (धन की प्राप्ति और व्यय के बीच) के बीच अंतर को दर्शाता है। शुद्ध नकदी प्रवाह किसी उद्यम की वित्तीय गतिविधि का सबसे महत्वपूर्ण परिणाम है, जो मोटे तौर पर वित्तीय संतुलन और उसके बाजार मूल्य में वृद्धि के प्रकार का निर्धारण करता है।

संपूर्ण उद्यम, उसके व्यक्तिगत संरचनात्मक प्रभागों (जिम्मेदारी केंद्र), विभिन्न प्रकार की व्यावसायिक गतिविधियों या व्यक्तिगत व्यावसायिक लेनदेन के लिए शुद्ध नकदी प्रवाह की गणना निम्नलिखित सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

एनडीपी = डीडीपी - ईडीपी,

जहां एनपीवी विचाराधीन अवधि में शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा है;

पीडीपी - विचाराधीन अवधि में सकारात्मक नकदी प्रवाह (नकद प्राप्तियां) की मात्रा;

ईसीएफ विचाराधीन अवधि में नकारात्मक नकदी प्रवाह (नकद व्यय) की मात्रा है।

5. मात्रा पर्याप्तता के स्तर के आधार पर, किसी उद्यम के निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिष्ठित किया जाता है:

- अतिरिक्त नकदी प्रवाह.यह ऐसे नकदी प्रवाह की विशेषता है जिसमें धन की प्राप्ति उद्यम की वास्तविक जरूरतों और उनके लक्षित व्यय से काफी अधिक है।

- घाटा नकदी प्रवाह.यह एक नकदी प्रवाह की विशेषता है जिसमें फोकस के संदर्भ में धन की प्राप्ति उद्यम की वास्तविक जरूरतों से काफी कम है। भले ही शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा सकारात्मक हो, इसे घाटे के रूप में वर्णित किया जा सकता है यदि यह राशि उद्यम की आर्थिक गतिविधि के सभी नियोजित क्षेत्रों में नकदी प्रवाह की नियोजित आवश्यकता को पूरा नहीं करती है। शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा का नकारात्मक मूल्य स्वचालित रूप से इस प्रवाह को दुर्लभ बना देता है।

6. समय अनुमान पद्धति के अनुसार, निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिष्ठित किया जाता है:

- वास्तविक नकदी प्रवाह।यह किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को एकल तुलनीय मूल्य के रूप में चित्रित करता है, जो वर्तमान समय बिंदु के मूल्य से कम हो जाता है;

- भविष्य का नकदी प्रवाह. यह किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को एकल तुलनीय मूल्य के रूप में चित्रित करता है, जो समय में एक विशिष्ट आगामी बिंदु तक मूल्य से कम हो जाता है।

7. समीक्षाधीन अवधि में गठन की निरंतरता के आधार पर, उद्यम में निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिष्ठित किया जाता है:

- नियमित नकदी प्रवाह.यह व्यक्तिगत व्यावसायिक लेनदेन (एक प्रकार के नकदी प्रवाह) के लिए धन की प्राप्ति या व्यय के प्रवाह की विशेषता है, जो कि विचाराधीन समय अवधि में इस अवधि के अलग-अलग अंतराल पर लगातार किए जाते हैं।

- पृथक नकदी प्रवाह.यह समीक्षाधीन अवधि में उद्यम के व्यक्तिगत मौद्रिक लेनदेन के कार्यान्वयन से जुड़े धन की प्राप्तियों और व्यय की विशेषता बताता है।

8. गठन के समय अंतराल की स्थिरता के अनुसार, नियमित नकदी प्रवाह को निम्नलिखित रूप में दर्शाया जाता है:

समीक्षाधीन अवधि के भीतर नियमित अंतराल पर नियमित नकदी प्रवाह। निधियों की प्राप्ति या व्यय का ऐसा नकदी प्रवाह वार्षिकी की प्रकृति में है:

समीक्षाधीन अवधि के भीतर असमान समय अंतराल के साथ नियमित नकदी प्रवाह।

माना गया वर्गीकरण उद्यम में विभिन्न प्रकार के नकदी प्रवाह के अधिक लक्षित लेखांकन, विश्लेषण और योजना की अनुमति देता है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रबंधन की प्रक्रिया कुछ सिद्धांतों पर आधारित होती है, जिनमें से मुख्य हैं:

1. सूचना विश्वसनीयता का सिद्धांत.प्रत्येक प्रबंधन प्रणाली की तरह, उद्यम नकदी प्रवाह प्रबंधन को आवश्यक सूचना आधार प्रदान किया जाना चाहिए। ऐसा सूचना आधार बनाना कुछ कठिनाइयाँ प्रस्तुत करता है, क्योंकि समान कार्यप्रणाली लेखांकन सिद्धांतों पर आधारित कोई प्रत्यक्ष वित्तीय रिपोर्टिंग नहीं है। ऐसी रिपोर्टिंग के गठन के लिए कुछ अंतरराष्ट्रीय मानक केवल 1971 में विकसित होने शुरू हुए और, कई विशेषज्ञों के अनुसार, अभी भी पूर्ण नहीं हैं (हालांकि ऐसे मानकों के सामान्य मापदंडों को पहले ही मंजूरी दे दी गई है, वे निर्धारण के तरीकों में परिवर्तनशीलता की अनुमति देते हैं) अपनाई गई रिपोर्टिंग प्रणाली के व्यक्तिगत संकेतक)। हमारे देश में लेखांकन विधियों और अंतर्राष्ट्रीय व्यवहार में स्वीकृत लेखांकन विधियों में अंतर किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रबंधन के लिए एक विश्वसनीय सूचना आधार बनाने के कार्य को और अधिक जटिल बना देता है। इन शर्तों के तहत, सूचना विश्वसनीयता के सिद्धांत को सुनिश्चित करना जटिल गणनाओं के कार्यान्वयन से जुड़ा है जिसके लिए पद्धतिगत दृष्टिकोण के एकीकरण की आवश्यकता होती है।

2. संतुलन सुनिश्चित करने का सिद्धांत।उद्यम नकदी प्रवाह प्रबंधन उनके वर्गीकरण की प्रक्रिया में विचार किए गए उनके कई प्रकारों और किस्मों से संबंधित है। सामान्य प्रबंधन लक्ष्यों और उद्देश्यों के प्रति उनकी अधीनता के लिए प्रकार, मात्रा, समय अंतराल और अन्य महत्वपूर्ण विशेषताओं के अनुसार उद्यम के नकदी प्रवाह का संतुलन सुनिश्चित करना आवश्यक है। इस सिद्धांत का कार्यान्वयन उनके प्रबंधन की प्रक्रिया में उद्यम के नकदी प्रवाह के अनुकूलन से जुड़ा है।

3. दक्षता सुनिश्चित करने का सिद्धांत।किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को व्यक्तिगत समय अंतराल के संदर्भ में धन की प्राप्ति और व्यय में महत्वपूर्ण असमानता की विशेषता होती है, जिससे उद्यम की अस्थायी रूप से मुक्त नकदी परिसंपत्तियों की महत्वपूर्ण मात्रा का निर्माण होता है। अनिवार्य रूप से, ये अस्थायी रूप से मुक्त नकदी शेष अनुत्पादक परिसंपत्तियों की प्रकृति में हैं (जब तक कि उन्हें आर्थिक प्रक्रिया में उपयोग नहीं किया जाता है), जो समय के साथ मुद्रास्फीति और अन्य कारणों से अपना मूल्य खो देते हैं। नकदी प्रवाह के प्रबंधन की प्रक्रिया में दक्षता के सिद्धांत के कार्यान्वयन में उद्यम के वित्तीय निवेशों के माध्यम से उनका प्रभावी उपयोग सुनिश्चित करना शामिल है।

4. तरलता सुनिश्चित करने का सिद्धांत।कुछ प्रकार के नकदी प्रवाह की उच्च असमानता उद्यम की अस्थायी नकदी की कमी को जन्म देती है, जो इसकी शोधन क्षमता के स्तर को नकारात्मक रूप से प्रभावित करती है। इसलिए, नकदी प्रवाह के प्रबंधन की प्रक्रिया में, समीक्षाधीन अवधि के दौरान तरलता का पर्याप्त स्तर सुनिश्चित करना आवश्यक है। इस सिद्धांत का कार्यान्वयन विचाराधीन अवधि के प्रत्येक समय अंतराल के संदर्भ में सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह के उचित सिंक्रनाइज़ेशन द्वारा सुनिश्चित किया जाता है।

विचार किए गए सिद्धांतों को ध्यान में रखते हुए, किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रबंधन के लिए एक विशिष्ट प्रक्रिया आयोजित की जाती है।

नकदी प्रवाह प्रबंधन का मुख्य लक्ष्य नकदी प्राप्तियों और व्यय की मात्रा और समय के साथ उनके सिंक्रनाइज़ेशन को संतुलित करके अपने विकास की प्रक्रिया में उद्यम के वित्तीय संतुलन को सुनिश्चित करना है।

प्रबंधन का आधार लेखांकन और प्रबंधन लेखांकन के आधार पर उत्पन्न त्वरित और विश्वसनीय लेखांकन जानकारी की उपलब्धता है। ऐसी जानकारी की संरचना बहुत विविध है: उद्यम के खातों और नकदी रजिस्टर में धन की आवाजाही, उद्यम के प्राप्य और देय खाते, कर भुगतान के लिए बजट, ऋण जारी करने और पुनर्भुगतान के लिए कार्यक्रम, ब्याज भुगतान, बजट आगामी खरीदारी जिसके लिए अग्रिम भुगतान की आवश्यकता होती है, और भी बहुत कुछ। जानकारी स्वयं विभिन्न स्रोतों से आती है; इसके संग्रह और व्यवस्थितकरण को विशेष देखभाल के साथ व्यवस्थित किया जाना चाहिए, क्योंकि जानकारी के प्रावधान में देरी और त्रुटियों से पूरी कंपनी के लिए गंभीर परिणाम हो सकते हैं। साथ ही, प्रत्येक उद्यम स्वतंत्र रूप से प्रावधान का प्रारूप, सूचना संग्रह की आवृत्ति और दस्तावेज़ प्रवाह योजना निर्धारित करता है।

लेकिन नकदी प्रवाह के प्रबंधन में मुख्य भूमिका प्रकार, मात्रा, समय अंतराल और अन्य महत्वपूर्ण विशेषताओं के संदर्भ में उनका संतुलन सुनिश्चित करना है। इस समस्या को सफलतापूर्वक हल करने के लिए, उद्यम में योजना, लेखांकन, विश्लेषण और नियंत्रण प्रणाली को लागू करना आवश्यक है। आख़िरकार, सामान्य रूप से किसी उद्यम की आर्थिक गतिविधियों और विशेष रूप से नकदी प्रवाह की योजना बनाने से नकदी प्रवाह प्रबंधन की दक्षता में काफी वृद्धि होती है, जिसके कारण:

¾ नकदी परिसंपत्तियों और प्राप्य के कारोबार में वृद्धि के साथ-साथ नकदी प्रवाह की तर्कसंगत संरचना को चुनने के आधार पर उनके लिए उद्यम की वर्तमान जरूरतों को कम करना;

¾ उद्यम के वित्तीय निवेश के माध्यम से अस्थायी रूप से मुक्त धन (बीमा शेष सहित) का प्रभावी उपयोग।

¾ प्रत्येक समय अंतराल के संदर्भ में सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह को सिंक्रनाइज़ करके वर्तमान अवधि में उद्यम की नकदी अधिशेष और आवश्यक सॉल्वेंसी सुनिश्चित करना।

इस प्रकार, नकदी प्रवाह प्रबंधन किसी उद्यम की वित्तीय नीति का सबसे महत्वपूर्ण तत्व है; यह उद्यम की संपूर्ण प्रबंधन प्रणाली में व्याप्त है। किसी उद्यम में नकदी प्रवाह प्रबंधन के महत्व और महत्व को शायद ही कम करके आंका जा सकता है, क्योंकि न केवल एक विशिष्ट अवधि में उद्यम की स्थिरता, बल्कि लंबी अवधि में वित्तीय सफलता को आगे विकसित करने और प्राप्त करने की क्षमता भी इसकी गुणवत्ता पर निर्भर करती है। और दक्षता.

अध्याय द्वितीय . नकदी प्रवाह विश्लेषण के मूल सिद्धांत

नकदी प्रवाह विश्लेषण का मुख्य लक्ष्य धन की कमी या अधिकता के कारणों की पहचान करना, उद्यम की वर्तमान तरलता और शोधन क्षमता को नियंत्रित करने के लिए उनकी प्राप्तियों के स्रोतों और खर्च के क्षेत्रों का निर्धारण करना है। ये पैरामीटर नकद प्राप्तियों के प्रवाह और बैलेंस शीट खातों में परिलक्षित भुगतान के रूप में वास्तविक धन कारोबार पर सीधे निर्भर हैं।

इसलिए, नकदी प्रवाह विश्लेषण सॉल्वेंसी और तरलता का आकलन करने की पद्धति को पूरक करता है और उद्यम की वित्तीय और आर्थिक स्थिति का वास्तविक आकलन करना संभव बनाता है।

नकदी प्रवाह विश्लेषण के लिए जानकारी का मुख्य स्रोत कैश फ्लो स्टेटमेंट (इसके बाद इसे कैश फ्लो स्टेटमेंट के रूप में संदर्भित) है।

वर्तमान में, वर्तमान गतिविधियों (इसके बाद एनसीएफ के रूप में संदर्भित) से शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा निर्धारित करने के लिए दो मुख्य दृष्टिकोण हैं। विदेशी व्यवहार में, इस सूचक को व्यापक रूप से ऑपरेशन से कैश फ्लो - या, संक्षेप में, सीएफ़एफओ के रूप में जाना जाता है। उनमें से पहला संगठन के खातों से एनपीवी की गणना करना है, जब नकद खातों में टर्नओवर पर डेटा का उपयोग किया जाता है और वित्तीय रिपोर्टिंग फॉर्म (बैलेंस शीट और लाभ और हानि खाता) से डेटा शामिल नहीं होता है। इसके विपरीत, दूसरे दृष्टिकोण में एनपीवी की गणना के लिए ऐसे वित्तीय रूपों का उपयोग करना शामिल है। इसलिए, पहले मामले में, पीडीपीटी की गणना की प्राथमिक प्रकृति के बारे में और दूसरे में, व्युत्पन्न (माध्यमिक) प्रकृति के बारे में बात करना उचित है। साथ ही, नकदी प्रवाह विश्लेषण के अभ्यास में, एनपीवी की गणना के लिए दो मुख्य एल्गोरिदम का उपयोग किया जाता है - बैलेंस शीट और लाभ और हानि विवरण के आधार पर। पहला, इन्वेंट्री, अल्पकालिक प्राप्य और देय खातों और अन्य गैर-नकद वस्तुओं में अवधि के दौरान परिवर्तन के लिए बिक्री और बिक्री की लागत सहित आय विवरण वस्तुओं को समायोजित करके एनपीवी निर्धारित करता है। इसलिए, ऐसी विधि को प्रत्यक्ष व्युत्पन्न कहा जाना चाहिए।

दूसरे एल्गोरिदम के अनुसार, शुद्ध लाभ (हानि) की गणना करते समय, शुद्ध लाभ (हानि) की राशि को दीर्घकालिक संपत्तियों के निपटान से जुड़े गैर-नकद लेनदेन की मात्रा और परिवर्तनों की मात्रा से समायोजित किया जाता है। वर्तमान परिसंपत्तियों और वर्तमान देनदारियों में। इस विधि को अप्रत्यक्ष व्युत्पन्न माना जाता है। इस प्रकार, आज परिचालन गतिविधियों (एनसीएफ) से शुद्ध नकदी प्रवाह की गणना के लिए तीन मुख्य तरीके हैं: प्राथमिक प्रत्यक्ष, व्युत्पन्न प्रत्यक्ष और व्युत्पन्न अप्रत्यक्ष। हालाँकि, व्युत्पन्न का उपयोग सीधी विधिरूस में यह मुश्किल है, क्योंकि लाभ और हानि विवरण शुद्ध राजस्व (वैट का शुद्ध) दर्शाता है, जबकि बैलेंस शीट में प्रतिपक्षों की प्राप्तियों में खरीदारों से देय वैट शामिल होता है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के विश्लेषण में निम्नलिखित चरण शामिल हैं।

पहला चरण. आर्थिक पढ़ने के लिए नकदी प्रवाह विवरण तैयार करना।

पहले चरण का उद्देश्य स्रोत डेटा की "गुणवत्ता" का आकलन करना है और सबसे पहले, निम्नलिखित मदों के लिए नकदी प्रवाह विवरण का आकलन करना है:

- रिपोर्टिंग के बाहरी और आंतरिक उपयोगकर्ताओं की पहचान;

- नकदी प्रवाह विवरण की संरचना का विश्लेषण;

- मौद्रिक परिसंपत्तियों की संरचना और मूल्य का निर्धारण जिसके लिए नकदी प्रवाह की गणना ओडीडीएस में की जाती है;

- नकदी प्रवाह से संबंधित नहीं होने वाले खर्चों और आय के लिए लेखांकन की पूर्णता की जाँच करना;

- गतिविधि के प्रकार के आधार पर अस्पष्ट रूप से वर्गीकृत प्रवाह का वितरण (उदाहरण के लिए, ब्याज, लाभांश और करों के भुगतान और प्राप्ति से जुड़े प्रवाह)।

दूसरा चरण. लेखांकन रिपोर्टिंग के अन्य रूपों के संबंध में नकदी प्रवाह विवरण का आर्थिक वाचन।

दूसरे चरण का उद्देश्य बाद के विश्लेषण के लिए वित्तीय रिपोर्टिंग प्रपत्रों का आर्थिक अध्ययन करना है।

तीसरा चरण. सूचना विश्लेषण.

तीसरे चरण का लक्ष्य संगठन की तरलता और वित्तीय संतुलन का व्यापक मूल्यांकन करना, अपने वित्तीय संसाधनों के उपयोग की दक्षता बढ़ाने के लिए भंडार की पहचान करना है। इस चरण में नकदी प्रवाह विवरण का क्षैतिज और ऊर्ध्वाधर विश्लेषण (गणना की गई वित्तीय संकेतकों की बाद की व्याख्या के साथ), वर्तमान गतिविधियों से शुद्ध नकदी प्रवाह की "गुणवत्ता" का आकलन - एनडीसी शामिल है; वित्तीय संकेतकों की गणना. इस स्तर पर वित्तीय संकेतकों का वर्गीकरण ऐसी जानकारी के उपयोगकर्ताओं के प्रत्येक समूह (निवेशकों, लेनदारों, राज्य, आदि) के अनुरोधों को पूरा करने के कार्य के आधार पर किया जाता है:

1. पीडीपीटी की "गुणवत्ता" का आकलन करने के लिए संकेतक।आपको वित्तीय संकेतकों की प्रणाली में एनपीवी मूल्य का उपयोग करते समय गलत निष्कर्ष की संभावना का आकलन करने की अनुमति देता है।

2. तरलता संकेतक।संगठन की शोधनक्षमता के स्तर का वर्णन करें।

सॉल्वेंसी अनुपात (1) = (डीएस एनपी + अवधि के लिए डीएस का प्रवाह) / अवधि के लिए डीएस का बहिर्वाह। सॉल्वेंसी अनुपात (2) = अवधि के लिए परिसंपत्तियों का प्रवाह / अवधि के लिए परिसंपत्तियों का बहिर्वाह।

सॉल्वेंसी अनुपात (1) यह निर्धारित करना संभव बनाता है कि क्या संगठन खातों में उपलब्ध धनराशि और उसी अवधि के लिए उनके प्रवाह से एक निश्चित अवधि में धन का भुगतान सुनिश्चित करने में सक्षम होगा। यह गुणांक 1 से अधिक होना चाहिए.

स्व-वित्तपोषण अंतराल (1) = (डीएस + अल्पकालिक वित्तीय निवेश + अल्पकालिक प्राप्य)/ डीएस का औसत दैनिक व्यय।

औसत दैनिक व्यय = (बिक्री की लागत + बिक्री व्यय + प्रशासनिक व्यय - मूल्यह्रास) / एन,

जहां n =30 दिन, यदि अवधि एक महीना है; n =90 दिन, यदि अवधि एक चौथाई है; n = 360 दिन यदि अवधि एक वर्ष है।

स्व-वित्तपोषण अंतराल (2) = (डीएस + अल्पकालिक वित्तीय निवेश) / डीएस का औसत दैनिक व्यय। बीवर अनुपात = (शुद्ध आय + मूल्यह्रास) / दीर्घकालिक और अल्पकालिक देनदारियां।

इस सूचक को सॉल्वेंसी का काफी प्रतिनिधि सूचक माना जाता है। समृद्ध कंपनियों के लिए यह संकेतक 0.4–0.45 की सीमा में है।

अल्पकालिक देनदारियों के लिए नकदी प्रवाह कवरेज अनुपात = (शुद्ध लाभ + मूल्यह्रास) / अल्पकालिक देनदारियां। ब्याज कवरेज = ब्याज और करों से पहले एनपीए / भुगतान की गई ब्याज की राशि।

यह गुणांक आपको यह समझने की अनुमति देता है कि प्रतिपक्ष को उसके धन के उपयोग के लिए ब्याज का भुगतान करने के दायित्वों की पूर्ति पर प्रतिकूल प्रभाव डाले बिना व्यक्तिगत आयकर की कीमत पर कितना ब्याज भुगतान किया जा सकता है। अक्सर, वार्षिक रिपोर्टिंग के फॉर्म नंबर 2 के अनुसार लाभ ऋण पर ब्याज की राशि से कई गुना अधिक होता है, लेकिन एक नकारात्मक एनपीवी, हालांकि, इसे किसी के अपने स्रोतों से कवर करने की अनुमति नहीं देता है। वित्तीय खर्चउधार ली गई धनराशि को आकर्षित करने के लिए।

स्व-वित्तपोषण क्षमता = एनपीवी / देय दीर्घकालिक खाते

यह अंदाजा लगाने के लिए कि कोई उद्यम वर्तमान गतिविधियों में प्राप्त वित्तीय और आर्थिक परिणामों के आधार पर लाभांश के भुगतान के लिए पूंजी के मालिकों के प्रति अपने दायित्वों को किस हद तक पूरा करने में सक्षम है, वे गणना करते हैं लाभांश कवरेज अनुपात मैंसभी प्रकार के शेयरों के लिए:

लाभांश कवरेज अनुपात I = लाभांश के भुगतान से पहले और करों और ब्याज के बाद एनपीवी / देय लाभांश की कुल राशि।

यह संकेतक, जो किसी उद्यम की पूंजी के मालिकों के लिए विशेष महत्व रखता है, की गणना भुगतान किए गए लाभांश की कुल राशि और शेयरों की कुछ श्रेणियों पर लाभांश के लिए की जा सकती है, उदाहरण के लिए, साधारण शेयरों के लिए:

लाभांश कवरेज अनुपात II = लाभांश के भुगतान से पहले और करों और ब्याज के बाद एनपीवी / साधारण शेयरों पर देय लाभांश की राशि।

लाभांश कवरेज संकेतकों की गणना उद्यम की वार्षिक रिपोर्ट के अनुसार निर्धारित शुद्ध लाभ मार्जिन के आधार पर की जाती है। यदि इसकी लाभांश नीति स्थिर है, तो इन अनुपातों की गणना के लिए वर्तमान लाभांश भुगतान डेटा का उपयोग किया जा सकता है। अन्यथा, आपको भविष्य के लाभांश भुगतान पर अनुमानित डेटा पर भरोसा करना होगा।

3. निवेश संकेतक.वे बाहरी वित्तपोषण के स्रोतों को आकर्षित किए बिना अपने निवेश निवेश को कवर करने की संगठन की क्षमता की विशेषता रखते हैं, अर्थात। आंतरिक स्व-वित्तपोषण की डिग्री।

निवेश संकेतकों की गतिशीलता विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, क्योंकि पूंजी निवेश की तीव्रता साल-दर-साल बदलती रहती है।

निवेश गतिविधियों (एनसीसीआई) से घाटे के शुद्ध नकदी प्रवाह को कवर करने में निजी नकदी प्रवाह की भागीदारी की डिग्री को दर्शाने वाला संकेतक विशेष रुचि का है:

नकद पुनर्निवेश अनुपात = एनडीपीआई/एनडीपीटी।

यदि एनएचपीआई > 0 है, तो इसका मतलब है कि संगठन ने विनिवेश के माध्यम से गैर-वर्तमान परिसंपत्तियों में सभी निवेश किए हैं। इस मामले में, नकद पुनर्निवेश अनुपात की गणना नहीं की जाती है।

समीक्षाधीन अवधि में, गुणांक की गणना से पता चलता है कि निजी इक्विटी पूंजी का 100% पुनर्निवेश हुआ है।

ChDPT पर घाटे ChDPI की एकाधिक अधिकता इंगित करती है कि वर्तमान गतिविधियों से धन के पूर्ण उपयोग (पुनर्निवेश) के साथ, निवेश गतिविधियों से धन का बहिर्वाह मुख्य रूप से बाहरी वित्तपोषण द्वारा कवर किया गया था।

किसी उद्यम की वित्तपोषण के बाहरी स्रोतों को आकर्षित किए बिना निवेश करने की क्षमता निवेश निवेश के कवरेज की डिग्री के संकेतक द्वारा परिलक्षित होती है:

निवेश कवरेज की डिग्री = एनपीवी / कुल निवेश राशि।

जब पिछले निवेशों में कमी से नकदी प्रवाह का उपयोग निवेश निवेशों के वित्तपोषण की संभावनाओं का आकलन करने के लिए किया जाता है, अर्थात। विनिवेश (उदाहरण के लिए, उपकरणों की बिक्री से), तो शुद्ध निवेश (शुद्ध निवेश) के कवरेज की डिग्री की गणना की जा सकती है:

शुद्ध निवेश (शुद्ध निवेश) की कवरेज की डिग्री = एनपीवी // शुद्ध निवेश

नई निवेश परियोजनाओं के लिए वित्तपोषण के स्रोत के रूप में निवेश निवेश में कमी की भयावहता निर्धारित करने के लिए, पिछले निवेश निवेशों में कमी से धन के प्रवाह के साथ नए निवेश के संबंध में धन के बहिर्वाह की तुलना करना आवश्यक है:

निवेश वित्तपोषण की डिग्री - शुद्ध = नए निवेश के संबंध में नकदी बहिर्वाह / पिछले निवेश में कमी के संबंध में प्रवाह।

4. वित्तीय नीति संकेतक.ओडीडीएस में प्रतिबिंबित फंडिंग के स्रोतों की तुलना करके, कोई वित्तीय नीति और संगठन के लिए ऐसे प्रत्येक स्रोत के सापेक्ष महत्व का अंदाजा लगा सकता है। उपयोग किए गए फंडिंग स्रोतों की मात्रा और समय पहलू का विश्लेषण करके, विश्लेषण का विषय पूंजी बाजार में इस संगठन की स्थिति के बारे में निष्कर्ष निकालता है।

यदि, विश्लेषण के दौरान, हम ओडीडीएस में परिलक्षित वित्तपोषण के आंतरिक और बाहरी स्रोतों की तुलना करते हैं, तो हम वित्तीय नीति और संगठन के लिए ऐसे प्रत्येक स्रोत के सापेक्ष महत्व का अंदाजा लगा सकते हैं:

आंतरिक और बाह्य वित्तपोषण की राशि का अनुपात = एनपीवी (या सभी आंतरिक वित्तीय स्रोत) / बाह्य वित्तपोषण की कुल राशि।

बाहरी वित्तपोषण की कुल राशि को उधार ली गई पूंजी और इक्विटी पूंजी की वृद्धि के परिणामस्वरूप धन के कुल प्रवाह के रूप में समझा जाता है, उदाहरण के लिए, शेयरों के अतिरिक्त मुद्दे के माध्यम से।

वित्तपोषण के प्रयुक्त स्रोतों की मात्रा और समय पहलू का विश्लेषण करने के बाद, हम पूंजी बाजार में इस संगठन की स्थिति के बारे में निष्कर्ष निकाल सकते हैं।

वित्तीय संसाधनों के सभी स्रोतों के अलावा, विश्लेषक बाहरी वित्तपोषण की संरचना का अलग से विश्लेषण कर सकता है। ऐसा करने के लिए, निम्नलिखित संकेतकों में से एक की गणना करें:

बाह्य वित्तपोषण की कुल राशि में बाह्य वित्तपोषण के स्वयं के स्रोत का हिस्सा = इक्विटी पूंजी की वृद्धि के कारण नकदी प्रवाह / बाह्य वित्तपोषण की कुल राशि।

बाह्य वित्तपोषण की कुल राशि में बाह्य वित्तपोषण के उधार स्रोत का हिस्सा = उधार ली गई पूंजी की वृद्धि के कारण नकदी प्रवाह / बाह्य वित्तपोषण की कुल राशि .

वित्तपोषण के स्वयं और उधार के स्रोतों का अनुपात = इक्विटी पूंजी की वृद्धि के कारण नकदी प्रवाह / उधार ली गई पूंजी की वृद्धि के कारण नकदी प्रवाह।

5. लाभप्रदता संकेतक।संगठन की पूंजी के उपयोग की दक्षता को प्रतिबिंबित करें।

कुल पूंजी और इक्विटी पूंजी की लाभप्रदता के "मौद्रिक" संकेतकों की गणना के साथ पारंपरिक लाभप्रदता विश्लेषण को पूरक करने की सलाह दी जाती है। ऐसा करने के लिए, अंश में प्राप्त लाभ के रूप में आय की राशि को गैर-मौद्रिक मदों के लिए समायोजित किया जाता है। ऐसे संकेतकों के हर में, हमने व्यक्तिगत प्रकार की संपत्तियों और देनदारियों के अंकगणितीय औसत मूल्यों का उपयोग किया; अंश में - पीडीपीटी का आकार।

कुल पूंजी पर रिटर्न = एनपीवी ∙ 100 / सभी संपत्तियों का मूल्य।

विश्लेषक के लिए विशेष रुचि इक्विटी संकेतक पर रिटर्न है, जो दर्शाता है कि वर्तमान गतिविधियों से शुद्ध नकदी प्रवाह के कारण विश्लेषण अवधि के दौरान उद्यम ने कितने प्रतिशत इक्विटी पूंजी का गठन किया है:

इक्विटी पर रिटर्न = एनपीवी ∙ 100 / इक्विटी।

6. बिक्री आय की "गुणवत्ता" का आकलनहमें "नकद" राजस्व (भुगतान के लिए) और लेखांकन डेटा के अनुसार प्राप्त राशि के बीच विसंगति की डिग्री की पहचान करने की अनुमति देता है।

माल (कार्य, सेवाएँ) की बिक्री से आय की "गुणवत्ता" का संकेतक = माल की बिक्री से आय के रूप में नकदी प्रवाह / वैट सहित माल की बिक्री से राजस्व।

संकेतकों की सुविचारित प्रणाली हमें संगठन के नकदी प्रवाह के विश्लेषण पर ध्यान केंद्रित करते हुए, वित्तीय अनुपात के पारंपरिक सेट का विस्तार करने की अनुमति देती है।

2.2. नकदी प्रवाह का आकलन करने के लिए बुनियादी तरीके

ए) प्रत्यक्ष पद्धति का उपयोग करके नकदी प्रवाह का आकलन

प्रत्यक्ष विधि कंपनी के खातों में नकदी प्रवाह के विश्लेषण पर आधारित है:

आपको धन के प्रवाह के मुख्य स्रोत और बहिर्वाह की दिशा दिखाने की अनुमति देता है।

वर्तमान दायित्वों का भुगतान करने के लिए धन की पर्याप्तता के संबंध में शीघ्र निष्कर्ष निकालना संभव बनाता है।

रिपोर्टिंग अवधि के लिए बिक्री और नकद आय के बीच संबंध स्थापित करता है।

में परिचालन प्रबंधनप्रत्यक्ष पद्धति का उपयोग लाभ सृजन की प्रक्रिया की निगरानी करने और वर्तमान दायित्वों का भुगतान करने के लिए धन की पर्याप्तता के संबंध में निष्कर्ष निकालने के लिए किया जा सकता है।

इस पद्धति का नुकसान यह है कि यह प्राप्त वित्तीय परिणाम और उद्यम के धन की पूर्ण राशि में परिवर्तन के बीच संबंध को प्रकट नहीं करता है। इसके अलावा, यह विधि नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने के अन्य तरीकों की तुलना में अधिक समय लेने वाली है, और इसका उपयोग करके प्राप्त की गई रिपोर्टिंग कम उपयोगी है।

आप तालिका 1 (परिशिष्ट 1 देखें) का उपयोग करके प्रत्यक्ष विधि का उपयोग करके किसी उद्यम के धन के प्रवाह (इनफ्लो) और आउटफ्लो (बहिर्वाह) की सभी दिशाओं का मूल्यांकन कर सकते हैं।

यह याद रखना चाहिए कि कुल नकदी प्रवाह अवधि के लिए प्रारंभिक और समापन नकदी शेष के बीच के अंतर के बराबर होना चाहिए।

प्रत्यक्ष विधि का उपयोग करके परिचालन गतिविधियों से नकदी प्रवाह का विवरण बनाने की सामान्य योजना परिशिष्ट 1. तालिका 1 में दिए गए चित्र में प्रस्तुत की गई है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रबंधन में सबसे महत्वपूर्ण और कठिन चरणों में से एक उनका अनुकूलन है। यह नकदी प्रवाह की तीव्रता और उद्यम की नकदी परिसंपत्तियों के औसत संतुलन के आकार के सबसे महत्वपूर्ण नियामक के रूप में भी कार्य करता है।

मौद्रिक परिसंपत्तियों का संतुलन;

विश्लेषण के परिणामों का उपयोग उद्यम के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने और आने वाली अवधि के लिए उनकी योजना बनाने के लिए भंडार की पहचान करने के लिए किया जाता है।

उद्यम नकदी प्रवाह का अनुकूलन. इस तरह का अनुकूलन नकदी प्रवाह प्रबंधन के सबसे महत्वपूर्ण कार्यों में से एक है, जिसका उद्देश्य आने वाले समय में उनकी दक्षता में वृद्धि करना है। सबसे महत्वपूर्ण कार्यनकदी प्रवाह प्रबंधन के इस चरण के दौरान समाधान हैं:

भंडार की पहचान और कार्यान्वयन जो धन जुटाने के बाहरी स्रोतों पर उद्यम की निर्भरता को कम करने की अनुमति देता है;

समय और मात्रा में सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह का अधिक संपूर्ण संतुलन सुनिश्चित करना; उद्यम की आर्थिक गतिविधि के प्रकार द्वारा नकदी प्रवाह के बीच घनिष्ठ संबंध सुनिश्चित करना;

उद्यम की आर्थिक गतिविधियों से उत्पन्न शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा और गुणवत्ता में वृद्धि।

उनके विभिन्न प्रकारों के संदर्भ में उद्यम नकदी प्रवाह की योजना बनाना।

इस तरह की योजना अपने कई प्रारंभिक परिसरों की अनिश्चितता के कारण प्रकृति में पूर्वानुमानित होती है। इसलिए, प्रारंभिक कारकों (आशावादी, यथार्थवादी, निराशावादी) के विकास के लिए विभिन्न परिदृश्यों के तहत इन संकेतकों की बहुभिन्नरूपी योजनाबद्ध गणना के रूप में नकदी प्रवाह योजना बनाई जाती है।

उद्यम के नकदी प्रवाह का प्रभावी नियंत्रण सुनिश्चित करना।

ऐसे नियंत्रण की वस्तुएँ हैं:

निर्धारित क्षेत्रों में धन की मात्रा के निर्माण और उनके व्यय के लिए स्थापित नियोजित लक्ष्यों की पूर्ति;

समय के साथ नकदी प्रवाह गठन की एकरूपता;

नकदी प्रवाह की तरलता और उनकी दक्षता।

उद्यम की वर्तमान वित्तीय गतिविधियों की निगरानी की प्रक्रिया में इन संकेतकों की निगरानी की जाती है।

नकदी प्रवाह का अनुकूलन किसी उद्यम में उसकी आर्थिक गतिविधियों की स्थितियों और विशेषताओं को ध्यान में रखते हुए, उनके संगठन के सर्वोत्तम रूपों को चुनने की प्रक्रिया है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के मुख्य लक्ष्य हैं:

संतुलित नकदी प्रवाह मात्रा सुनिश्चित करना;

समय के साथ नकदी प्रवाह के निर्माण में समकालिकता सुनिश्चित करना;

उद्यम के शुद्ध नकदी प्रवाह की वृद्धि सुनिश्चित करना।

मुख्य अनुकूलन वस्तुएँ हैं:

सकारात्मक नकदी प्रवाह;

नकारात्मक नकदी प्रवाह;

मौद्रिक परिसंपत्तियों का संतुलन;

शुद्ध नकदी प्रवाह।

नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के लिए सबसे महत्वपूर्ण शर्त उनकी मात्रा और समय के साथ उनके गठन की प्रकृति को प्रभावित करने वाले कारकों का अध्ययन है। इन कारकों को बाहरी और आंतरिक में विभाजित किया जा सकता है। कारकों की प्रणाली को पाठ में आगे प्रस्तुत किया गया है।

विचार किए गए कारकों के प्रभाव की प्रकृति का उपयोग उद्यम के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने की प्रक्रिया में किया जाता है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने का आधार सकारात्मक और नकारात्मक प्रकार की मात्रा के बीच संतुलन सुनिश्चित करना है। घाटे और अतिरिक्त नकदी प्रवाह दोनों का उद्यम की आर्थिक गतिविधियों के परिणामों पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है। घाटे के नकदी प्रवाह के नकारात्मक परिणाम उद्यम की तरलता और सॉल्वेंसी के स्तर में कमी, कच्चे माल के आपूर्तिकर्ताओं को देय अतिदेय खातों में वृद्धि, प्राप्त वित्तीय ऋणों पर अतिदेय ऋण के हिस्से में वृद्धि, देरी में प्रकट होते हैं। वेतन के भुगतान में (कर्मचारी उत्पादकता के स्तर में इसी कमी के साथ), वित्तीय चक्र की अवधि में वृद्धि, और अंततः, उद्यम की अपनी पूंजी और संपत्ति का उपयोग करने की लाभप्रदता में कमी।

अतिरिक्त नकदी प्रवाह के नकारात्मक परिणाम मुद्रास्फीति से अस्थायी रूप से अप्रयुक्त धन के वास्तविक मूल्य के नुकसान में प्रकट होते हैं, अल्पकालिक निवेश के क्षेत्र में मौद्रिक परिसंपत्तियों के अप्रयुक्त हिस्से से संभावित आय की हानि होती है, जो अंततः नकारात्मक रूप से प्रभावित करती है। उद्यम की संपत्ति और इक्विटी पूंजी पर रिटर्न का स्तर।

घाटे के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के तरीके इस घाटे की प्रकृति पर निर्भर करते हैं - अल्पकालिक या दीर्घकालिक।

अल्पावधि में घाटे के नकदी प्रवाह को संतुलित करना "त्वरण प्रणाली - भुगतान कारोबार में मंदी" (या "लीड्स एंड लेग्स सिस्टम") का उपयोग करके प्राप्त किया जाता है। इस प्रणाली का सार उद्यम में धन के आकर्षण में तेजी लाने और उनके भुगतान को धीमा करने के लिए संगठनात्मक उपायों को विकसित करना है।

अल्पावधि में धन जुटाने में तेजी निम्नलिखित उपायों से प्राप्त की जा सकती है:

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को प्रभावित करने वाले कारक

ग्राहकों को बेचे गए उत्पादों पर नकद भुगतान के लिए मूल्य छूट का आकार बढ़ाना;

बाजार में उच्च मांग वाले विनिर्मित उत्पादों के लिए आंशिक या पूर्ण पूर्व भुगतान प्रदान करना;

खरीदारों को वस्तु (वाणिज्यिक) ऋण प्रदान करने की शर्तों को कम करना;

अतिदेय प्राप्य के संग्रहण में तेजी लाना;

प्राप्य पुनर्वित्त के आधुनिक रूपों का उपयोग करना - बिल में छूट, फैक्टरिंग, जब्ती;

उत्पाद खरीदारों से भुगतान दस्तावेजों के संग्रह में तेजी लाना (पारगमन में बिताया गया समय, पंजीकरण प्रक्रिया के दौरान, चालू खाते में पैसा जमा करने की प्रक्रिया के दौरान, आदि)।

अल्पावधि में नकद भुगतान को धीमा करने को निम्नलिखित उपायों के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है:

अपने स्वयं के भुगतान दस्तावेजों के संग्रह को धीमा करने के लिए फ्लोट का उपयोग करना;

आपूर्तिकर्ताओं के साथ समझौते से, किसी उद्यम को वस्तु (वाणिज्यिक) ऋण प्रदान करने की शर्तें बढ़ाना:

दीर्घकालिक संपत्तियों के अधिग्रहण को उनके किराये (पट्टे) के साथ नवीकरण की आवश्यकता होती है;

अल्पकालिक प्रकारों को दीर्घकालिक ऋणों में परिवर्तित करके प्राप्त वित्तीय ऋणों के पोर्टफोलियो का पुनर्गठन करना।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि "त्वरण की प्रणाली - भुगतान कारोबार में मंदी", अल्पावधि में घाटे के नकदी प्रवाह की मात्रा को संतुलित करने की समस्या को हल करना (और तदनुसार उद्यम की पूर्ण शोधन क्षमता के स्तर को बढ़ाना), कुछ समस्याएं पैदा करता है बाद की अवधि में इस प्रवाह का घाटा बढ़ रहा है। इसलिए, इस प्रणाली के तंत्र के उपयोग के समानांतर, घाटे वाले नकदी प्रवाह के संतुलन को सुनिश्चित करने के लिए उपाय विकसित किए जाने चाहिए दीर्घकालिक.

दीर्घावधि में सकारात्मक नकदी प्रवाह की मात्रा में वृद्धि निम्नलिखित उपायों के माध्यम से प्राप्त की जा सकती है:

इक्विटी पूंजी की मात्रा बढ़ाने के लिए रणनीतिक निवेशकों को आकर्षित करना;

शेयरों का अतिरिक्त निर्गम;

दीर्घकालिक वित्तीय ऋण आकर्षित करना;

वित्तीय निवेश साधनों के भाग (या संपूर्ण मात्रा) की बिक्री;

अप्रयुक्त प्रकार की अचल संपत्तियों की बिक्री (या किराये)।

दीर्घावधि में नकारात्मक नकदी प्रवाह की मात्रा को कम करना निम्नलिखित उपायों के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है:

वास्तविक निवेश कार्यक्रमों की मात्रा और संरचना को कम करना;

वित्तीय निवेश से इंकार:

उद्यम की निश्चित लागत की मात्रा को कम करना।

किसी उद्यम के अतिरिक्त नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के तरीके उसकी निवेश गतिविधि की वृद्धि सुनिश्चित करने से जुड़े हैं। इन विधियों की प्रणाली में निम्नलिखित का उपयोग किया जा सकता है:

परिचालन गैर-वर्तमान परिसंपत्तियों के विस्तारित पुनरुत्पादन की मात्रा में वृद्धि;

वास्तविक निवेश परियोजनाओं के विकास की अवधि में तेजी लाना और उनके कार्यान्वयन की शुरुआत;

उद्यम की परिचालन गतिविधियों के क्षेत्रीय विविधीकरण का कार्यान्वयन;

वित्तीय निवेशों के पोर्टफोलियो का सक्रिय गठन;

दीर्घकालिक वित्तीय ऋणों का शीघ्र पुनर्भुगतान।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने की प्रणाली में, समय के साथ उनके संतुलन का एक महत्वपूर्ण स्थान है। ऐसे अनुकूलन की प्रक्रिया में, दो मुख्य विधियों का उपयोग किया जाता है - संरेखण और सिंक्रनाइज़ेशन।

नकदी प्रवाह के संरेखण का उद्देश्य विचाराधीन समय अवधि के अलग-अलग अंतरालों में उनकी मात्रा को सुचारू करना है। यह अनुकूलन विधि नकदी प्रवाह (सकारात्मक और नकारात्मक दोनों) के निर्माण में मौसमी और चक्रीय अंतर को कुछ हद तक खत्म करना संभव बनाती है, साथ ही औसत नकदी शेष को अनुकूलित करती है और पूर्ण तरलता के स्तर को बढ़ाती है। समय के साथ नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने की इस पद्धति के परिणामों का मूल्यांकन मानक विचलन या भिन्नता के गुणांक का उपयोग करके किया जाता है, जिसे अनुकूलन प्रक्रिया के दौरान कम किया जाना चाहिए।

समय के साथ नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने की इस पद्धति के परिणामों का मूल्यांकन सहसंबंध गुणांक का उपयोग करके किया जाता है, जिसे अनुकूलन प्रक्रिया के दौरान "+1" मान की ओर जाना चाहिए।

अनुकूलन का अंतिम चरण उद्यम के शुद्ध नकदी प्रवाह को अधिकतम करने के लिए शर्तों को सुनिश्चित करना है। शुद्ध नकदी प्रवाह की वृद्धि स्व-वित्तपोषण के सिद्धांतों पर उद्यम के आर्थिक विकास की दर में वृद्धि सुनिश्चित करती है, वित्तीय संसाधनों के बाहरी स्रोतों पर इस विकास की निर्भरता को कम करती है और उद्यम के बाजार मूल्य में वृद्धि सुनिश्चित करती है। .

किसी उद्यम के शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा में वृद्धि निम्नलिखित मुख्य गतिविधियों के कार्यान्वयन के माध्यम से प्राप्त की जा सकती है:

निश्चित और परिवर्तनीय लागतों की मात्रा कम करना;

एक प्रभावी कर नीति का कार्यान्वयन जो कुल कर भुगतान के स्तर में कमी सुनिश्चित करता है;

एक प्रभावी मूल्य निर्धारण नीति का कार्यान्वयन जो परिचालन गतिविधियों की लाभप्रदता के स्तर में वृद्धि सुनिश्चित करता है;

अचल संपत्तियों के लिए त्वरित मूल्यह्रास पद्धति का उपयोग करना;

उद्यम द्वारा उपयोग की जाने वाली अमूर्त संपत्तियों की परिशोधन अवधि को कम करना;

अप्रयुक्त प्रकार की अचल संपत्तियों और अमूर्त संपत्तियों की बिक्री;

पूरी तरह से और समय पर जुर्माना वसूलने के लिए दावों को मजबूत करना काम करता है।

उद्यम के नकदी प्रवाह के अनुकूलन के परिणाम आने वाली अवधि में धन के निर्माण और उपयोग के लिए योजनाओं की प्रणाली में परिलक्षित होते हैं।

निष्कर्ष

उद्यम नकदी प्रवाह प्रबंधन एक महत्वपूर्ण हिस्सा है सामान्य प्रणालीइसकी वित्तीय गतिविधियों का प्रबंधन। यह आपको वित्तीय प्रबंधन की विभिन्न समस्याओं को हल करने की अनुमति देता है और इसके मुख्य लक्ष्य के अधीन है।

नकदी प्रवाह प्रबंधन प्रणाली में प्रबंधन का उद्देश्य विभिन्न आर्थिक और वित्तीय लेनदेन के कार्यान्वयन से जुड़े उद्यम का नकदी प्रवाह है, और प्रबंधन का विषय वित्तीय सेवा है, जिसकी संरचना और संख्या आकार, संरचना पर निर्भर करती है। उद्यम की संख्या, संचालन की संख्या, गतिविधि के क्षेत्र और अन्य कारक।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को समय के साथ वितरित उसकी आर्थिक गतिविधियों से उत्पन्न धन की प्राप्तियों और भुगतान की समग्रता के रूप में समझा जाता है।

नकदी प्रवाह विश्लेषण के लिए जानकारी का मुख्य स्रोत नकदी प्रवाह विवरण है। नकदी प्रवाह विवरण का विश्लेषण आपको संगठन की तरलता और सॉल्वेंसी, इसकी भविष्य की वित्तीय क्षमता, जो पहले पारंपरिक वित्तीय विश्लेषण के दौरान स्थैतिक संकेतकों के आधार पर प्राप्त हुआ था, के बारे में निष्कर्षों को महत्वपूर्ण रूप से गहरा और समायोजित करने की अनुमति देता है। इस संबंध में, नकदी प्रवाह विश्लेषण और इसके अनुकूलन के निर्देशों का विषय हाल ही में तेजी से प्रासंगिक हो गया है।

नकदी प्रवाह का अनुकूलन किसी उद्यम में उसकी आर्थिक गतिविधियों की स्थितियों और विशेषताओं को ध्यान में रखते हुए, उनके संगठन के सर्वोत्तम रूपों को चुनने की प्रक्रिया है। किसी उद्यम के भुगतान कारोबार को अनुकूलित करने का आधार समय के साथ सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह की मात्रा के बीच संतुलन सुनिश्चित करना है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने के मुख्य लक्ष्य हैं:

समय के साथ नकदी प्रवाह के निर्माण में समकालिकता सुनिश्चित करना;

उद्यम के शुद्ध नकदी प्रवाह की वृद्धि सुनिश्चित करना।

मुख्य अनुकूलन वस्तुएँ हैं:

सकारात्मक नकदी प्रवाह;

नकारात्मक नकदी प्रवाह;

मौद्रिक परिसंपत्तियों का संतुलन;

शुद्ध नकदी प्रवाह।

कार्य में सूचीबद्ध प्रवाहों की विशेषताओं को भी प्रस्तुत किया गया, साथ ही इन प्रवाहों के सकारात्मक और नकारात्मक गुणों की पहचान करने का प्रयास किया गया।

किसी उद्यम की गतिविधियों को तीन प्रकारों (चालू, निवेश और वित्तीय) में व्यवस्थित करना रूसी अभ्यास के लिए बहुत महत्वपूर्ण है, क्योंकि एक अनुकूल (शून्य के करीब) कुल नकदी प्रवाह को वर्तमान गतिविधियों से नकारात्मक नकदी प्रवाह को एक प्रवाह के साथ समाप्त या कवर करके प्राप्त किया जा सकता है। संपत्ति बेचने या अल्पकालिक बैंक ऋण आकर्षित करने से प्राप्त नकदी। इस मामले में, नकदी प्रवाह की मात्रा उद्यम की वास्तविक लाभहीनता को छुपाती है।

नकदी प्रवाह प्रबंधन प्रक्रिया आधार और रिपोर्टिंग अवधि के लिए नकदी प्रवाह के विश्लेषण से शुरू होती है। यह विश्लेषण आपको यह निर्धारित करने की अनुमति देता है कि कंपनी कहां नकदी उत्पन्न करती है और कहां खर्च की जाती है।

विश्लेषण के परिणामों के आधार पर, प्रबंधन विषय को नकदी प्रवाह को सही करने के उद्देश्य से निर्णय लेना चाहिए। उद्यम की वित्तीय स्थिति प्रासंगिक गतिविधियों के परिणामों पर निर्भर करती है, यही कारण है कि नकदी प्रवाह विश्लेषण का विषय सबसे अधिक दबाव वाले विषयों में से एक है।

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अनुप्रयोग

परिशिष्ट 1

तालिका नंबर एक। नकदी प्रवाह का विवरण (प्रत्यक्ष विधि)

खाते के लेनदेन का नाम	50	51	52	अन्य	कुल
अवधि की शुरुआत में नकद शेष
+	मुख्य गतिविधियों से नकदी प्रवाह
प्राप्तियां
उत्पादों, कार्यों और सेवाओं की बिक्री से प्राप्तियाँ (62)
ग्राहकों से प्राप्त अग्रिम (64)
जवाबदेह व्यक्तियों के साथ निपटान (71)
अन्य आय (67, 68, 69, 70, 80, 81)
उपभोग
कच्चे माल के लिए भुगतान (60)
श्रमिकों और कर्मचारियों का वेतन (70)
बजट और अतिरिक्त-बजटीय निधि में योगदान (67, 68)
अन्य खर्च (20, 23, 25, 26, 71, 80, 81)
+	निवेश गतिविधियों से नकदी प्रवाह
प्राप्तियां
दीर्घकालिक परिसंपत्तियों की बिक्री (08, 47, 48)
उपभोग
दीर्घकालिक निवेश और निवेश (04, 06, 08, 58)
+	वित्तीय गतिविधियों से नकदी प्रवाह
प्राप्तियां
क्रेडिट और ऋण की प्राप्ति (90, 92, 94, 95)
शेयर जारी करना (75)
उपभोग
ऋण और उधार का पुनर्भुगतान (90, 92, 94, 95)
शेयर पुनर्खरीद (75)
=	सभी प्रकार की गतिविधियों के लिए कुल नकदी प्रवाह
अवधि के अंत में नकद शेष

परिशिष्ट 2।

तालिका 2। नकदी प्रवाह विवरण (अप्रत्यक्ष विधि)

+	प्राथमिक गतिविधि	जोड़
→	लाभ (करों का शुद्ध) लाभ का उपयोग (सामाजिक क्षेत्र)	शुद्ध लाभ = रिपोर्टिंग वर्ष के लिए लाभ घटाकर आयकर
+	मूल्यह्रास कटौती	शुद्ध लाभ की राशि में मूल्यह्रास शुल्क जोड़ा जाता है क्योंकि उन्होंने नकदी बहिर्प्रवाह का कारण नहीं बनाया
+	चालू परिसंपत्तियों की मात्रा में परिवर्तन प्राप्य खाते भंडार अन्य चालू परिसंपत्तियां	चालू परिसंपत्तियों की मात्रा में वृद्धि का मतलब है कि इन्वेंट्री और प्राप्य खातों में वृद्धि के कारण नकदी में कमी आती है
+	वर्तमान देनदारियों की राशि में परिवर्तन (बैंक ऋण को छोड़कर) देय खाते अन्य वर्तमान देनदारियां	वर्तमान देनदारियों में वृद्धि से लेनदारों से आस्थगित भुगतान के प्रावधान, खरीदारों से अग्रिम प्राप्ति के कारण नकदी में वृद्धि होती है
+	निवेश गतिविधियाँ
→	दीर्घकालिक परिसंपत्तियों की मात्रा में परिवर्तन अचल संपत्ति और अमूर्त संपत्ति अधूरा पूंजी निवेश दीर्घकालिक वित्तीय निवेश अन्य गैर - वर्तमान परिसंपत्ति	दीर्घकालिक परिसंपत्तियों की मात्रा में वृद्धि का अर्थ है दीर्घकालिक परिसंपत्तियों में निवेश से नकदी में कमी। दीर्घकालिक परिसंपत्तियों की बिक्री से नकदी प्रवाह बढ़ता है
+	वित्तीय गतिविधियाँ
+	ऋण राशि में परिवर्तन अल्पकालिक ऋण और उधार लंबी अवधि के ऋण और उधार	ऋण में वृद्धि (कमी) ऋण के आकर्षण (चुकौती) के कारण धन में वृद्धि (कमी) का संकेत देती है
+	स्वयं के धन की राशि में परिवर्तन अधिकृत पूंजी लक्षित राजस्व	अतिरिक्त शेयर जारी करके इक्विटी बढ़ाने का अर्थ है नकदी बढ़ाना। शेयर पुनर्खरीद और लाभांश भुगतान से उनमें कमी आती है
=	नकदी में कुल परिवर्तन	शेष राशि दो रिपोर्टिंग अवधियों के बीच नकदी शेष में वृद्धि (कमी) के बराबर होनी चाहिए

परिशिष्ट 3.

टेबल तीन। बैलेंस शीट में वित्तीय अनुपात (मैट्रिक्स विधि)

संपत्ति	देयताएं
1. गैर-मोबाइल साधन
1.1.अचल संपत्ति और अमूर्त संपत्ति	2. बची हुई कमाई, संचय निधि 3. दीर्घकालिक ऋण और उधार (अपवाद के रूप में)
1.2. पूंजीगत निवेश	1. अधिकृत और अतिरिक्त पूंजी 2. दीर्घकालिक ऋण और उधार 3. बचत निधि और प्रतिधारित आय
1.3. दीर्घकालिक वित्तीय निवेश	1. अधिकृत और अतिरिक्त पूंजी 3. दीर्घकालिक ऋण और उधार
2. मोबाइल मीडिया
2.1. इन्वेंटरी और लागत	1. अधिकृत और अतिरिक्त पूंजी (शेष राशि) 2. आरक्षित पूंजी 3. बचत निधि और प्रतिधारित आय (शेष राशि) 4. सतत देनदारियाँ 5. दीर्घकालिक ऋण और उधार 6. अल्पकालिक ऋण और उधार 7. लेनदार 8. उपभोग निधि और भंडार
2.2 देनदार	1. वाणिज्यिक ऋण ऋण 2. अल्पकालिक ऋण और उधार
2.3. अल्पकालिक वित्तीय निवेश	1. आरक्षित पूंजी 2. लेनदार 3. उपभोग निधि और भंडार
2.4. नकद	1. आरक्षित पूंजी 2. बचत निधि और प्रतिधारित आय 3. क्रेडिट और ऋण 4. लेनदार 5. उपभोग निधि और भंडार

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उद्यम की वित्तीय और आर्थिक गतिविधियाँनकदी प्रवाह के रूप में प्रस्तुत किया जा सकता है, जो इस गतिविधि से उत्पन्न आय और व्यय की विशेषता बताता है। पूंजी निवेश से संबंधित निर्णय लेना किसी भी उद्यम की गतिविधियों में एक महत्वपूर्ण चरण है। जुटाई गई धनराशि का प्रभावी ढंग से उपयोग करने और निवेशित पूंजी पर अधिकतम रिटर्न प्राप्त करने के लिए, बिक्री से जुड़े भविष्य के नकदी प्रवाह का गहन विश्लेषण आवश्यक है विकसित संचालन, योजनाएँ और परियोजनाएँ।

नकदी प्रवाह मूल्यांकनपैसे के समय मूल्य की अवधारणा को ध्यान में रखते हुए छूट विधियों का उपयोग किया जाता है।

वित्तीय प्रबंधक का कार्य ऐसी परियोजनाओं और उनके कार्यान्वयन के तरीकों का चयन करना है जो नकदी प्रवाह प्रदान करेंगे जिसका आवश्यक पूंजी निवेश की मात्रा की तुलना में अधिकतम वर्तमान मूल्य हो।

निवेश परियोजना विश्लेषण

निवेश परियोजनाओं के आकर्षण का आकलन करने के लिए कई तरीके हैं और तदनुसार, परियोजनाओं द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह की प्रभावशीलता के कई मुख्य संकेतक हैं। प्रत्येक विधि एक ही सिद्धांत पर आधारित है: परियोजना के कार्यान्वयन के परिणामस्वरूप, कंपनी को लाभ होना चाहिए(उद्यम की इक्विटी पूंजी बढ़नी चाहिए), जबकि विभिन्न वित्तीय संकेतक परियोजना की विशेषता बताते हैं अलग-अलग पक्षऔर किसी दिए गए उद्यम (मालिकों, लेनदारों, निवेशकों, प्रबंधकों) से संबंधित व्यक्तियों के विभिन्न समूहों के हितों को पूरा कर सकता है।

पहला चरणकिसी भी निवेश परियोजना की प्रभावशीलता का विश्लेषण - आवश्यक पूंजी निवेश की गणना और इस परियोजना द्वारा उत्पन्न भविष्य के नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान।

निवेश परियोजनाओं के सभी प्रदर्शन संकेतकों की गणना का आधार गणना है शुद्ध नकदी प्रवाह, जिसे एक निवेश परियोजना के कार्यान्वयन से जुड़ी वर्तमान आय (प्रवाह) और व्यय (बहिर्वाह) के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है और समय की प्रति इकाई मौद्रिक इकाइयों की संख्या (मौद्रिक इकाई / समय की इकाई) द्वारा मापा जाता है।

ज्यादातर मामलों में, पूंजी निवेश परियोजना की शुरुआत में शून्य चरण में या पहले कुछ अवधियों के दौरान होता है, जिसके बाद नकदी का प्रवाह होता है।

वित्तीय दृष्टिकोण से, वर्तमान आय और व्यय का प्रवाह, साथ ही शुद्ध नकदी प्रवाह, पूरी तरह से निवेश परियोजना की विशेषता है।

नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान

नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान करते समय, यह सलाह दी जाती है कि पहले वर्ष के लिए डेटा को महीने के अनुसार, दूसरे वर्ष के लिए - तिमाही के अनुसार, और बाद के सभी वर्षों के लिए - कुल वार्षिक मूल्यों के आधार पर पूर्वानुमानित किया जाए। यह योजना अनुशंसित है और व्यवहार में इसे किसी विशेष उत्पादन की शर्तों के अनुरूप होना चाहिए।

ऐसा नकदी प्रवाह कहा जाता है जिसके लिए सभी नकारात्मक तत्व सकारात्मक तत्वों से पहले आते हैं मानक(क्लासिक, सामान्य, आदि)। के लिए अमानकप्रवाह, सकारात्मक और नकारात्मक तत्वों का विकल्प संभव है। व्यवहार में, ऐसी स्थितियाँ अक्सर तब उत्पन्न होती हैं जब किसी परियोजना को पूरा करने के लिए महत्वपूर्ण लागतों की आवश्यकता होती है (उदाहरण के लिए, उपकरण को नष्ट करना)। पर्यावरण संरक्षण उपायों से संबंधित परियोजना के कार्यान्वयन के दौरान अतिरिक्त निवेश की भी आवश्यकता हो सकती है।

किसी उद्यम की वित्तीय और निवेश गतिविधियों की प्रभावशीलता का आकलन करते समय नकदी प्रवाह का उपयोग करने के लाभ:

नकदी प्रवाह बिल्कुल धन सिद्धांत के समय मूल्य के अनुरूप है - वित्तीय प्रबंधन की एक बुनियादी अवधारणा;

नकदी प्रवाह एक निश्चित रूप से निर्धारित करने योग्य घटना है;

वास्तविक नकदी प्रवाह का उपयोग करने से स्मारक लेखांकन से जुड़ी समस्याओं से बचा जा सकता है।

नकदी प्रवाह की गणना करते समय, आपको इसे ध्यान में रखना चाहिएवे सभी नकदी प्रवाह जो इस निर्णय के कारण बदलते हैं:

उत्पादन (भवन, उपकरण और उपकरण) से जुड़ी लागत;

प्राप्तियों, आय और भुगतान में परिवर्तन;

• कार्यशील पूंजी की मात्रा में परिवर्तन;

  फर्म के लिए उपलब्ध दुर्लभ संसाधनों का उपयोग करने की अवसर लागत (हालाँकि यह जरूरी नहीं कि यह सीधे नकद व्यय के अनुरूप हो)।

ध्यान में नहीं रखना चाहिएवे नकदी प्रवाह जो इस निवेश निर्णय को अपनाने के संबंध में नहीं बदलते हैं:

पिछला नकदी प्रवाह (उपगत लागत);

नकदी प्रवाह उन लागतों के रूप में होता है जो इस बात पर ध्यान दिए बिना कि निवेश परियोजना लागू की गई है या नहीं।

कुल आवश्यक पूंजी निवेश को बनाने वाली लागतें दो प्रकार की होती हैं।

प्रत्यक्ष लागतपरियोजना शुरू करने के लिए आवश्यक (इमारतों का निर्माण, उपकरणों की खरीद और स्थापना, कार्यशील पूंजी में निवेश, आदि)।

अवसर लागत।अक्सर, यह उपयोग किए गए परिसर या भूमि की लागत होती है जो किसी अन्य ऑपरेशन (वैकल्पिक आय) में लाभ उत्पन्न कर सकती है यदि वे परियोजना के लिए कब्जा नहीं किए गए थे।

भविष्य के नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करते समय, किसी को यह ध्यान में रखना चाहिए कि उद्यम की कार्यशील पूंजी (नकद, इन्वेंट्री, या प्राप्य खाते) में आवश्यक वृद्धि से जुड़ी लागत की वसूली परियोजना के अंत में होती है और सकारात्मक नकदी प्रवाह में वृद्धि होती है। अंतिम अवधि.

प्रत्येक अवधि का अंतिम परिणाम, जो भविष्य के नकदी प्रवाह का निर्माण करता है, अर्जित मूल्यह्रास की राशि और उधार ली गई धनराशि पर अर्जित ब्याज द्वारा बढ़ाए गए शुद्ध लाभ की राशि है (पूंजी की लागत की गणना करते समय ब्याज को पहले ही ध्यान में रखा गया है और नहीं किया जाना चाहिए) दो बार गिना जाए)।

सामान्य तौर पर, किसी निवेश परियोजना द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह तत्वों का एक क्रम होता है चालान टी , सीएफ क

आईएनवी टी - नकदी बहिर्वाह के अनुरूप नकारात्मक मूल्य (एक निश्चित अवधि के लिए, परियोजना की कुल लागत कुल आय से अधिक है);

सीएफ के - नकदी प्रवाह के अनुरूप सकारात्मक मूल्य (आय व्यय से अधिक है)।

चूँकि भविष्य के नकदी प्रवाह की योजना हमेशा अनिश्चितता की स्थितियों में बनाई जाती है (कच्चे माल की भविष्य की कीमतों, ब्याज दरों की भविष्यवाणी करना आवश्यक है, करों, वेतन, बिक्री की मात्रा, आदि), जोखिम कारक को ध्यान में रखते हुए कम से कम तीन संभावित कार्यान्वयन विकल्पों पर विचार करना उचित है - निराशावादी, आशावादी और सबसे यथार्थवादी। प्रत्येक विकल्प के लिए परिणामी वित्तीय संकेतकों में अंतर जितना कम होगा, उतना अधिक टिकाऊ होगा इस प्रोजेक्टबाहरी परिस्थितियों में परिवर्तन होने पर परियोजना से जुड़ा जोखिम उतना ही कम होगा।

नकदी प्रवाह मूल्यांकन से संबंधित प्रमुख संकेतक

नकदी प्रवाह का आकलन करने में एक महत्वपूर्ण कदम है उद्यम की वित्तीय क्षमताओं का विश्लेषण, जिसका परिणाम आवश्यक की विभिन्न मात्राओं के लिए उद्यम की पूंजी का मूल्य होना चाहिए निवेश.

WACC मानवित्तीय और निवेश निर्णय लेने का आधार है, क्योंकि किसी उद्यम की पूंजी बढ़ाने के लिए निम्नलिखित शर्तों को पूरा करना होगा: पूंजी की लागत उसके निवेश पर रिटर्न से कम है.

भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान लगाते समय पूंजी WACC की भारित औसत लागत को ज्यादातर मामलों में छूट दर के रूप में चुना जाता है। यदि आवश्यक हो, तो इसे किसी विशिष्ट परियोजना के कार्यान्वयन और मुद्रास्फीति के अपेक्षित स्तर से जुड़े संभावित जोखिम के संकेतकों में समायोजित किया जा सकता है।

यदि WACC संकेतक की गणना उन कठिनाइयों से जुड़ी है जो प्राप्त परिणाम की विश्वसनीयता पर संदेह पैदा करती है (उदाहरण के लिए, इक्विटी पूंजी का अनुमान लगाते समय), तो आप विश्लेषण किए गए प्रोजेक्ट के जोखिम के लिए समायोजित औसत बाजार रिटर्न को छूट दर के रूप में चुन सकते हैं। .

कुछ मामलों में, छूट दर का मूल्य संकेतक के बराबर लिया जाता है पुनर्वित्त दरेंकेंद्रीय अधिकोष।

निवेश परियोजना की वापसी अवधि

किसी निवेश की भुगतान अवधि की गणना करना अक्सर किसी उद्यम के लिए किसी विशेष निवेश परियोजना के आकर्षण पर निर्णय लेने की प्रक्रिया में पहला कदम होता है। इस पद्धति का उपयोग उन परियोजनाओं को शीघ्रता से अस्वीकार करने के लिए भी किया जा सकता है जो तरलता के दृष्टिकोण से अस्वीकार्य हैं।

कंपनी के लेनदार इस सूचक की गणना करने में सबसे अधिक रुचि रखते हैं, जिनके लिए सबसे तेज़ भुगतान प्रदान किए गए धन की वापसी की गारंटी में से एक है।

सामान्य स्थिति में, वांछित मान वह मान है!!DPP??, जिसके लिए!!DPP = न्यूनतम N??, जिस पर ∑INV टी / (1 + डी) टीअधिक या बराबर ∑ सीएफ क / (1 + डी) क, छूट दर कहां है.

पेबैक अवधि गणना पद्धति का उपयोग करते समय निर्णय मानदंड दो तरीकों से तैयार किया जा सकता है:

यदि समग्र रूप से भुगतान हो जाता है तो परियोजना स्वीकार कर ली जाती है;

यदि पाया गया डीपीपी मान निर्दिष्ट सीमा के भीतर है तो परियोजना स्वीकार कर ली जाती है। इस विकल्प का उपयोग हमेशा उन परियोजनाओं का विश्लेषण करते समय किया जाता है जिनमें उच्च स्तर का जोखिम होता है।

कई संभावित विकल्पों में से प्रोजेक्ट चुनते समय कम भुगतान अवधि वाली परियोजनाएं बेहतर होंगी.

जाहिर है, छूट दर जितनी अधिक होगी, भुगतान अवधि उतनी ही अधिक होगी।

इस सूचक का एक महत्वपूर्ण नुकसानकिसी परियोजना के आकर्षण के लिए एक मानदंड के रूप में है सकारात्मक नकदी प्रवाह मूल्यों की अनदेखीगणना अवधि से परे . परिणाम एक ऐसी परियोजना है जो समग्र रूप से और अधिक लाएगी पहुँचाकार्यान्वयन की पूरी अवधि के लिए उद्यम, मानदंड के अनुसार कम आकर्षक हो सकता है!!DPP?? किसी अन्य परियोजना की तुलना में जो बहुत कम मुनाफा कमाती है लेकिन प्रारंभिक लागत अधिक तेजी से वसूल करती है। (वैसे, यह परिस्थिति उद्यम के लेनदारों से बिल्कुल भी संबंधित नहीं है।)

यह विधि समान मूल्य!!डीपीपी?? वाली परियोजनाओं के बीच अंतर नहीं करती है, लेकिन गणना अवधि के भीतर आय के विभिन्न वितरण के साथ। इस प्रकार, सबसे पसंदीदा प्रोजेक्ट चुनते समय पैसे के समय मूल्य के सिद्धांत को आंशिक रूप से नजरअंदाज कर दिया जाता है।

शुद्ध वर्तमान मूल्य (छूट वाली) आय

एनपीवी सूचककंपनी की पूंजी में प्रत्यक्ष वृद्धि को दर्शाता है, इसलिए यह कंपनी के शेयरधारकों के लिए सबसे महत्वपूर्ण है। शुद्ध वर्तमान मूल्य की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

एनपीवी = ∑ सीएफ क / (1 + डी) क - ∑INV टी / (1 + डी) टी .

परियोजना स्वीकृति का मानदंड एक सकारात्मक एनपीवी मूल्य है।ऐसे मामलों में जहां कई संभावित परियोजनाओं में से चयन करना आवश्यक है, बड़े शुद्ध वर्तमान मूल्य वाली परियोजना को प्राथमिकता दी जानी चाहिए।

यह ध्यान रखना आवश्यक है कि छूट दर में परिवर्तन के संबंध में विभिन्न परियोजनाओं के एनपीवी संकेतकों का अनुपात अपरिवर्तनीय नहीं है। एक परियोजना जो एक दर मूल्य पर एनपीवी मानदंड के अनुसार अधिक बेहतर थी, दूसरे मूल्य पर कम पसंदीदा हो सकती है। इससे यह भी पता चलता है कि सबसे पसंदीदा निवेश परियोजना चुनते समय पीपी और एनपीवी संकेतक परस्पर विरोधी आकलन दे सकते हैं।

सूचित निर्णय लेने और दर में संभावित परिवर्तनों (आमतौर पर निवेशित पूंजी की लागत के अनुरूप) को ध्यान में रखने के लिए, एनपीवी बनाम डी के ग्राफ का विश्लेषण करना उपयोगी है। मानक नकदी प्रवाह के लिए, एनपीवी वक्र नीरस रूप से घट रहा है, जो निवेशित निधियों के कम मूल्य (∑ INV t / (1 + d) t) के बराबर नकारात्मक मान तक बढ़ रहा है। वक्र पर किसी दिए गए बिंदु पर स्पर्शरेखा का ढलान डी में परिवर्तन के प्रति एनपीवी संकेतक की संवेदनशीलता को दर्शाता है। झुकाव का कोण जितना अधिक होगा, परियोजना उतनी ही जोखिम भरी होगी: बाजार की स्थिति में थोड़ा सा बदलाव जो छूट दर को प्रभावित करता है, अनुमानित परिणामों में गंभीर बदलाव ला सकता है।

उन परियोजनाओं के लिए जिनमें कार्यान्वयन की प्रारंभिक अवधि में बड़ी आय होती है, शुद्ध वर्तमान मूल्य में संभावित परिवर्तन छोटे होंगे (जाहिर है, ऐसी परियोजनाएं कम जोखिम भरी हैं, क्योंकि निवेशित धन पर रिटर्न तेजी से होता है)।

दो वैकल्पिक परियोजनाओं की तुलना करते समय, मूल्य निर्धारित करने की सलाह दी जाती है रुकावटवह दर जिस पर दो परियोजनाओं का शुद्ध वर्तमान मूल्य बराबर है। उपयोग की गई छूट दर और बाधा दर के बीच का अंतर बड़े एनपीवी मूल्य के साथ परियोजना के लाभ के संदर्भ में सुरक्षा के मार्जिन का प्रतिनिधित्व करेगा। यदि यह अंतर छोटा है, तो दर डी चुनने में त्रुटि इस तथ्य को जन्म दे सकती है कि एक परियोजना कार्यान्वयन के लिए स्वीकार की जाएगी, जो वास्तव में उद्यम के लिए कम लाभदायक है।

वापसी की आंतरिक दर

रिटर्न की आंतरिक दर छूट दर से मेल खाती है जिस पर भविष्य के नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य निवेशित धन की राशि के साथ मेल खाता है, यानी यह समानता को संतुष्ट करता है

∑ सीएफ़ क / (1 + आईआरआर) क = ∑INV टी / (1 + आईआरआर) टी .

सामान्य स्थिति में विशेष उपकरणों (वित्तीय कैलकुलेटर, कंप्यूटर प्रोग्राम) की सहायता के बिना इस संकेतक को खोजने में डिग्री एन के समीकरण को हल करना शामिल है, और इसलिए यह काफी मुश्किल है।

सामान्य नकदी प्रवाह के अनुरूप आईआरआर खोजने के लिए, आप एक ग्राफिकल विधि का उपयोग कर सकते हैं, यह देखते हुए कि यदि छूट दर आईआरआर मूल्य के साथ मेल खाती है तो एनपीवी मूल्य 0 हो जाता है (एनपीवी और आईआरआर की गणना के लिए सूत्रों की तुलना करके इसे देखना आसान है) . आईआरआर निर्धारित करने के लिए तथाकथित ग्राफिकल विधि इस तथ्य पर आधारित है, जो निम्नलिखित अनुमानित गणना सूत्र से मेल खाती है:

आईआरआर = डी 1 +एनपीवी 1 (डी 2 - डी 1 ) / (एनपीवी 1 - एनपीवी 2 ) ,

जहां डी 1 और डी 2 शुद्ध वर्तमान मूल्य के कुछ सकारात्मक (एनपीवी 1) और नकारात्मक (एनपीवी 2) मूल्यों के अनुरूप दरें हैं। अंतराल d 1 - d 2 जितना छोटा होगा, प्राप्त परिणाम उतना ही सटीक होगा। व्यावहारिक गणना में, आईआरआर मूल्य का काफी सटीक मूल्य प्राप्त करने के लिए 5 प्रतिशत अंक के अंतर को पर्याप्त माना जा सकता है।

किसी निवेश परियोजना को स्वीकार करने का मानदंड यह है कि आईआरआर चयनित छूट दर से अधिक हो। कई परियोजनाओं की तुलना करते समय, बड़े आईआरआर मूल्यों वाली परियोजनाएं अधिक बेहतर होंगी।

सामान्य (मानक) नकदी प्रवाह के मामले में, शर्त आईआरआर > डी एक साथ शर्त एनपीवी > 0 से संतुष्ट है। एनपीवी और आईआरआर मानदंडों का उपयोग करके निर्णय लेने से वही परिणाम मिलते हैं यदि एकल परियोजना को लागू करने की संभावना हो रही है माना। यदि कई अलग-अलग परियोजनाओं की तुलना की जा रही है, तो ये मानदंड परस्पर विरोधी परिणाम उत्पन्न कर सकते हैं। ऐसा माना जाता है कि इस मामले में शुद्ध वर्तमान मूल्य संकेतक को प्राथमिकता दी जाएगी, क्योंकि, उद्यम की इक्विटी पूंजी में वृद्धि को दर्शाते हुए, यह शेयरधारकों के हितों के अनुरूप है।

वापसी की संशोधित आंतरिक दर

गैर-मानक नकदी प्रवाह के लिए, अधिकांश मामलों में (एकल आईआरआर मूल्य के साथ गैर-मानक प्रवाह संभव है) रिटर्न की आंतरिक दर की परिभाषा के अनुरूप समीकरण को हल करने से कई सकारात्मक जड़ें मिलती हैं, यानी, कई संभावित मूल्य आईआरआर सूचक का. इस मामले में, आईआरआर > डी मानदंड काम नहीं करता है: आईआरआर मूल्य उपयोग की गई छूट दर से अधिक हो सकता है, और विचाराधीन परियोजना लाभहीन हो जाती है।

गैर-मानक नकदी प्रवाह के मामले में इस समस्या को हल करने के लिए, आईआरआर के एक एनालॉग की गणना की जाती है - रिटर्न की संशोधित आंतरिक दर एमआईआरआर (इसकी गणना मानक नकदी प्रवाह उत्पन्न करने वाली परियोजनाओं के लिए भी की जा सकती है)।

एमआईआरआर एक ब्याज दर है जिस पर, जब परियोजना कार्यान्वयन अवधि n के दौरान अर्जित किया जाता है, तो प्रारंभिक क्षण में छूट वाले सभी निवेशों की कुल राशि, उसी दर पर अर्जित सभी नकदी प्रवाह के योग के बराबर मूल्य प्राप्त करती है। परियोजना कार्यान्वयन:

(1+मिरर) एन ∑ आईएनवी / (1 + डी) टी = ∑ सीएफ क (1+डी) एन-के .

निर्णय मानदंड एमआईआरआर > डी। परिणाम हमेशा एनपीवी मानदंड के अनुरूप होता है और इसका उपयोग मानक और गैर-मानक नकदी प्रवाह दोनों का मूल्यांकन करने के लिए किया जा सकता है।

लाभप्रदता दर और लाभप्रदता सूचकांक

लाभप्रदता - महत्वपूर्ण सूचकनिवेश दक्षता, क्योंकि यह लागत और आय के अनुपात को दर्शाती है, निवेशित निधि की प्रत्येक इकाई (रूबल, डॉलर, आदि) के लिए प्राप्त आय की मात्रा दर्शाती है।

पी = एनपीवी/आईएनवी · 100%।

लाभप्रदता सूचकांक (लाभप्रदता अनुपात) पीआई - परियोजना के वर्तमान मूल्य और लागत का अनुपात, दर्शाता है कि परियोजना के कार्यान्वयन के दौरान निवेशित पूंजी कितनी गुना बढ़ जाएगी:

पीआई = [∑ सीएफ क / (1 + डी) क ]/आईएनवी = पी/100% + 1.

लाभप्रदता संकेतकों का उपयोग करते समय सकारात्मक निर्णय लेने का मानदंड अनुपात पी > 0 या, जो समान है, पीआई > 1 है। कई परियोजनाओं में से, उच्च लाभप्रदता संकेतक वाले लोग बेहतर हैं।

यदि निवेशित पूंजी की विभिन्न मात्रा वाली परियोजनाओं पर विचार किया जाता है, तो लाभप्रदता मानदंड ऐसे परिणाम उत्पन्न कर सकता है जो शुद्ध वर्तमान मूल्य मानदंड के विपरीत हैं। निर्णय लेते समय, आपको उद्यम की वित्तीय और निवेश क्षमताओं को ध्यान में रखना होगा, साथ ही इस बात पर भी विचार करना होगा कि एनपीवी संकेतक उनकी पूंजी बढ़ाने के मामले में शेयरधारकों के हितों के अनुरूप है।

इस मामले में, विचाराधीन परियोजनाओं के एक-दूसरे पर प्रभाव को ध्यान में रखना आवश्यक है, यदि उनमें से कुछ को एक ही समय में और उद्यम द्वारा पहले से ही कार्यान्वित की जा रही परियोजनाओं पर कार्यान्वयन के लिए स्वीकार किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, एक नई उत्पादन सुविधा के खुलने से पहले उत्पादित उत्पादों की बिक्री में कमी आ सकती है। एक साथ कार्यान्वित दो परियोजनाएं अलग-अलग कार्यान्वयन की तुलना में अधिक (तालमेल प्रभाव) और कम परिणाम उत्पन्न कर सकती हैं।

नकदी प्रवाह दक्षता के मुख्य संकेतकों के विश्लेषण को सारांशित करते हुए, निम्नलिखित महत्वपूर्ण बिंदुओं पर प्रकाश डाला जा सकता है।

पीपी पद्धति के लाभ (पेबैक अवधि की गणना के लिए एक सरल विधि):

गणना की सरलता;

परियोजना तरलता के लिए लेखांकन.

सबसे संदिग्ध और जोखिम भरी परियोजनाओं को काटकर, जिसमें मुख्य नकदी प्रवाह अवधि के अंत में होता है, पीपी पद्धति का उपयोग निवेश जोखिम का आकलन करने के लिए एक सरल विधि के रूप में किया जाता है।

यह नगण्य नकदी कारोबार वाली छोटी कंपनियों के साथ-साथ संसाधनों की कमी की स्थिति में परियोजनाओं के स्पष्ट विश्लेषण के लिए सुविधाजनक है।

पीपी पद्धति के नुकसान:

पेबैक अवधि के अवरोध मूल्य का चुनाव व्यक्तिपरक हो सकता है;

पेबैक अवधि के बाद परियोजना की लाभप्रदता को ध्यान में नहीं रखा जाता है। समान भुगतान अवधि, लेकिन अलग-अलग जीवनकाल वाले विकल्पों की तुलना करते समय इस पद्धति का उपयोग नहीं किया जा सकता है;

पैसे के समय मूल्य को ध्यान में नहीं रखा जाता है;

मौलिक रूप से नए उत्पादों से संबंधित परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए उपयुक्त नहीं;

इस पद्धति का उपयोग करके गणना की सटीकता काफी हद तक परियोजना जीवन को नियोजन अंतराल में विभाजित करने की आवृत्ति पर निर्भर करती है।

डीपीपी पद्धति के लाभ:

पैसे के मूल्य के समय पहलू को ध्यान में रखता है, पीपी की तुलना में निवेश के लिए लंबी वापसी अवधि देता है, और पूंजी निवेश से अधिक नकदी प्रवाह को ध्यान में रखता है;

परियोजना पात्रता के लिए एक स्पष्ट मानदंड है। डीपीपी का उपयोग करते समय, एक परियोजना को स्वीकार कर लिया जाता है यदि वह अपने जीवन भर के लिए भुगतान करती है;

परियोजना की तरलता को ध्यान में रखा जाता है।

उच्च मुद्रास्फीति की स्थिति में कम तरलता और उच्च जोखिम वाली परियोजनाओं को तुरंत अस्वीकार करने के लिए इस पद्धति का सबसे अच्छा उपयोग किया जाता है।

डीपीपी पद्धति के नुकसान:

परियोजना के पूरा होने के बाद आने वाले सभी नकदी प्रवाह को ध्यान में नहीं रखा जाता है। लेकिन, चूंकि डीपीपी हमेशा पीपी से बड़ा होता है, डीपीपी इन नकद प्राप्तियों की एक छोटी राशि को बाहर कर देता है।

एनपीवी पद्धति के लाभ:

निवेशकों की संपत्ति बढ़ाने पर केंद्रित है, इसलिए वित्तीय प्रबंधन के मुख्य लक्ष्य के साथ पूरी तरह सुसंगत है;

पैसे के समय मूल्य को ध्यान में रखता है।

एनपीवी पद्धति के नुकसान:

रिटर्न की आवश्यक दर का वस्तुनिष्ठ अनुमान लगाना कठिन है। इसकी पसंद एनपीवी विश्लेषण में एक निर्णायक बिंदु है, क्योंकि यह विभिन्न समय अवधि में नकदी प्रवाह के सापेक्ष मूल्य को निर्धारित करता है। एनपीवी का आकलन करने में उपयोग की जाने वाली दर को रिटर्न की आवश्यक जोखिम-समायोजित दर को प्रतिबिंबित करना चाहिए;

अचल पूंजी के नैतिक और भौतिक मूल्यह्रास जैसे अनिश्चित मापदंडों का आकलन करना मुश्किल है; संगठन की गतिविधियों में परिवर्तन. इससे अचल संपत्तियों के सेवा जीवन का गलत अनुमान हो सकता है;

परियोजनाओं की तुलना करते समय एनपीवी मान पर्याप्त रूप से परिणाम को प्रतिबिंबित नहीं करता है:

• शुद्ध वर्तमान की समान मात्रा के साथ विभिन्न प्रारंभिक लागतों के साथ;

  उच्च शुद्ध वर्तमान मूल्य और लंबी भुगतान अवधि के साथ और कम शुद्ध वर्तमान मूल्य वाली परियोजनाएं एक छोटी सी अवधि मेंलौटाना;

अन्य नकदी प्रवाह उपायों के साथ असंगत परिणाम उत्पन्न हो सकते हैं।

एकल निवेश परियोजना को मंजूरी या अस्वीकार करते समय इस पद्धति का सबसे अधिक उपयोग किया जाता है। इसका उपयोग परियोजना की आंतरिक वापसी दर के मूल्य का आकलन करने के लिए असमान नकदी प्रवाह वाली परियोजनाओं का विश्लेषण करते समय भी किया जाता है।

आईआरआर पद्धति के लाभ:

निष्पक्षता, सूचना सामग्री, निवेश के पूर्ण आकार से स्वतंत्रता;

परियोजना की सापेक्ष लाभप्रदता का आकलन देता है;

जोखिम के विभिन्न स्तरों वाली परियोजनाओं की तुलना करने के लिए इसे आसानी से अनुकूलित किया जा सकता है: उच्च स्तर के जोखिम वाली परियोजनाओं में रिटर्न की आंतरिक दर अधिक होनी चाहिए;

चुनी गई छूट दर पर निर्भर नहीं है.

आईआरआर पद्धति के नुकसान:

गणना की जटिलता;

मानक उपज के चुनाव में संभावित व्यक्तिपरकता;

भविष्य के नकदी प्रवाह के अनुमानों की सटीकता पर अधिक निर्भरता;

परियोजना के अंत तक की अवधि के लिए आईआरआर के बराबर दर पर प्राप्त सभी आय का अनिवार्य पुनर्निवेश शामिल है;

गैर-मानक नकदी प्रवाह के आकलन के लिए लागू नहीं है।

सबसे अधिक इस्तेमाल की जाने वाली विधि, प्राप्त परिणामों की स्पष्टता और विभिन्न बाजार वित्तीय उपकरणों की उपज के साथ उनकी तुलना करने की संभावना के कारण, अक्सर पेबैक अवधि विधि के साथ संयोजन में उपयोग की जाती है।

एमआईआरआर विधि के लाभ:

निवेश पर रिटर्न का अधिक वस्तुनिष्ठ मूल्यांकन देता है;

एनपीवी मानदंड के साथ टकराव की कम संभावना;

एमआईआरआर पद्धति के नुकसान:

छूट दर पर निर्भर करता है.

एमआईआरआर विधि का उपयोग असमान (गैर-मानक) नकदी प्रवाह की उपस्थिति में आईआरआर विधि के समान मामलों में किया जाता है, जिससे कई आईआरआर की समस्या होती है।

पी और पीआई पद्धति के लाभ:

सभी का एकमात्र संकेतक जो आय और लागत के अनुपात को दर्शाता है;

परियोजना की लाभप्रदता का वस्तुनिष्ठ मूल्यांकन देता है;

किसी भी नकदी प्रवाह का आकलन करने के लिए लागू।

पी और पीआई पद्धति के नुकसान:

अन्य संकेतकों के साथ विरोधाभासी परिणाम दे सकते हैं।

इस पद्धति का उपयोग तब किया जाता है जब पेबैक पद्धति और एनपीवी (आईआरआर) पद्धति परस्पर विरोधी परिणाम देती है, साथ ही जब निवेशकों के लिए प्रारंभिक निवेश की राशि महत्वपूर्ण होती है।

निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता के लिए मानदंडों का विश्लेषण। एनपीवी और आईआरआर की तुलना।

यदि एनपीवी और आईआरआर मानदंड एक ही परियोजना पर लागू होते हैं जिसमें प्रारंभिक नकदी परिव्यय के बाद केवल नकदी प्रवाह होता है, तो दोनों तरीकों से प्राप्त परिणाम एक-दूसरे के अनुरूप होते हैं और समान निर्णय लेते हैं।

अन्य नकदी प्रवाह अनुसूचियों वाली परियोजनाओं के लिए, रिटर्न आईआरआर की आंतरिक दर का मूल्य इस प्रकार हो सकता है:

कोई आईआरआर नहीं:

• एक परियोजना जिसमें कोई नकद व्यय नहीं होता है, उसका एनपीवी मूल्य हमेशा सकारात्मक होता है; इसलिए, परियोजना में कोई आईआरआर नहीं है (जहां एनपीवी = 0)। इस मामले में, आपको आईआरआर छोड़ देना चाहिए और एनपीवी का उपयोग करना चाहिए। चूंकि एनपीवी > 0, इस परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

  जिस परियोजना में कोई नकदी प्रवाह नहीं है उसका एनपीवी हमेशा नकारात्मक होता है और कोई आईआरआर नहीं होता है। इस मामले में, आपको आईआरआर छोड़ देना चाहिए और एनपीवी का उपयोग करना चाहिए; एनपीवी के बाद से< 0, то данный проект следует отвергнуть;

आईआरआर के विपरीत. एक परियोजना जो पहले नकद प्राप्त करती है और फिर उसे खर्च करती है, उसमें एक आईआरआर होता है जो कभी भी एनपीवी के अनुरूप नहीं होता है (कम आईआरआर और एक सकारात्मक एनपीवी एक साथ घटित होगा);

कई आईआरआर. एक परियोजना जो नकदी प्राप्त करने और फिर खर्च करने के बीच वैकल्पिक होती है, उसमें रिटर्न की आंतरिक दरें उतनी ही होंगी जितनी नकदी प्रवाह की दिशा में बदलाव होती हैं।

3. परियोजनाओं की रैंकिंग आवश्यक है यदि:

परियोजनाएं वैकल्पिक हैं, उनमें से किसी एक को चुनने में सक्षम होना;

पूंजी की मात्रा सीमित है, और कंपनी सभी अच्छी परियोजनाओं को लागू करने के लिए पर्याप्त पूंजी एकत्र करने में सक्षम नहीं है;

एनपीवी और आईआरआर के बीच कोई समझौता नहीं है। यदि दो विधियों का एक साथ उपयोग किया जाता है: एनपीवी और आईआरआर, तो अक्सर अलग-अलग रैंकिंग होती हैं।

कई परियोजनाओं के लिए आईआरआर और एनपीवी विधियों के परिणामों के बीच विसंगति के कारण

प्रोजेक्ट समय - लंबी अवधि में होने वाली परियोजनाओं में रिटर्न की आंतरिक दर कम हो सकती है, लेकिन समय के साथ उनका शुद्ध वर्तमान मूल्य उच्च रिटर्न दर वाली अल्पकालिक परियोजनाओं से अधिक हो सकता है।

आईआरआर और एनपीवी के बीच चयन:

यदि हम किसी निवेश परियोजना को चुनने के लिए एनपीवी पद्धति को एक मानदंड के रूप में उपयोग करते हैं, तो यह नकदी की मात्रा को अधिकतम करने की ओर ले जाता है, जो अधिकतम मूल्य के बराबर है। यदि यह फर्म का लक्ष्य है, तो शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति का उपयोग किया जाना चाहिए;

यदि आईआरआर पद्धति को चयन मानदंड के रूप में उपयोग किया जाता है, तो यह फर्म के विकास प्रतिशत को अधिकतम करने की ओर ले जाता है। जब किसी कंपनी का लक्ष्य अपना मूल्य बढ़ाना होता है, तो निवेश परियोजनाओं की सबसे महत्वपूर्ण विशेषता रिटर्न की डिग्री, पुनर्निवेश के लिए नकदी अर्जित करने का अवसर होती है।

विभिन्न अवधियों के नकदी प्रवाह का अनुमान

ऐसे मामलों में जहां विभिन्न कार्यान्वयन अवधि वाली परियोजनाओं के विचारित संकेतकों का उपयोग करके तुलना की शुद्धता के बारे में संदेह है, आप निम्न विधियों में से एक का सहारा ले सकते हैं।

चेन रिपीट विधि

इस पद्धति का उपयोग करते समय, अनुमानित परियोजनाओं के कार्यान्वयन समय का सबसे छोटा सामान्य गुणक पाया जाता है। वे कई परियोजना कार्यान्वयनों के परिणामस्वरूप नए नकदी प्रवाह का निर्माण करते हैं, यह मानते हुए कि लागत और आय समान स्तर पर रहेगी। यदि कई परियोजनाओं पर विचार किया जा रहा है तो व्यवहार में इस पद्धति का उपयोग करने में जटिल गणना शामिल हो सकती है और सभी समय सीमा को पूरा करने के लिए प्रत्येक को कई बार दोहराने की आवश्यकता होगी।